业绩总结：2020H1，公司实现营业收入43.5亿元，同比增长2.9%；归母净利润为2.6亿元，同比增长36.3%。收入逆势上涨，成本费用控制效果明显。1）收入方面：2020Q1公司营业收入和归母净利润增速均出现明显下滑，分别同比下降28%和229%。Q2期间公司营收切入加速增长带动上半年整体营收增长，主要因为3月份之后公司各项业务加速落地。公司销委会3月新增中标合同金额同比增长91%，上半年则同比增长119%。上半年公司智慧教育和智慧医疗业务实现大幅增长，分别同比增长35%和665%。2）利润率方面：2020H1公司毛利率为45.8%，同比下滑4.7pp；净利率为6.6%，同比增加0.7pp。3）费用方面：2020H1公司销售费用率为18.8%，管理费用率为7.4%，研发费用率为21.5%，报告期内公司的销售与管理费用率与去年同期相比变化不大，研发费用率同比增长2.8pp。公司进一步加大研发投入，多领域技术持续保持国际领先。2020年1月，公司在德国The20BN-JesterDataset手势识别评测中以97.26%的准确率斩获冠军，并刷新世界纪录；5月，公司在国际多通道语音分离和识别大赛CHiME-6中取得三连冠，在多步推理阅读理解评测HotpotQA中再次荣登榜首，并全面刷新所有评测指标，为实现更深层次的语义理解打下基础；6月，公司在ICFHR2020OffRaSHME数学公式识别挑战赛中以显著优势获得冠军。公司在智能语音、计算机视觉、认知智能等AI核心技术领域不断实现突破，持续保持国际领先，进一步强化了公司在教育、消费者、医疗等领域的技术壁垒和领先优势。
ToC业务持续发力，疫情影响下实现逆势高增长。公司C端产品在2020年“618大促”中斩获京东、天猫、苏宁易购三大平台22项第一，核心品类连续保持销售额第一，在疫情影响下实现逆势高增长，整体销售额累计同比增长超40%；剔除翻译机影响，其他硬件同比增长140%，2020年上半年，公司ToC业务在营收中占比进一步提升，占比达37.59%。
盈利预测与投资建议。预计2020-2022年公司EPS分别为0.48元、0.66元、0.85元，未来三年归母净利润的复合增长率将保持30%以上。首次覆盖，给予“持有”评级。
风险提示：宏观经济下行导致教育、医疗等领域投资力度不达预期；产品推广不达预期；行业竞争加剧。
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