公司业绩持续稳定增长，超高压产品盈利能力进一步提升。上半年公司收入端稳步增长，其中辅助类产品收入达到1.53亿元，同比大幅增长78.7%，高压与低压电缆附件收入分别为0.94、0.91亿元，增速分别为0.76%、9.4%，超高压电缆附件收入为0.82亿元，同比下滑13.5%。公司电缆附件及配套产品毛利率为54.18%，同比增长1.01个百分点，其中超高压电缆附件毛利率达到71.48%，同比增长3.89个百分点。公司自2012年以来业绩持续增长，主力产品110kV和220kV电缆附件均来自于自主创新，2018年公司宣布500kV研发成功，达到国际先进水平，高门槛赋予高电压等级电缆附件较好的行业格局，享受更高的毛利率，新产品将驱动公司业绩持续稳定增长。
特高压、海上风电与城市电网建设推动高电压等级电缆附件需求。
1）特高压：落地城市电网的扩容是特高压工程的最后一环，需要在变电站降压，在变电站中会使用相配套的电缆附件产品。考虑到特高压从核准到投运约1-1.5年时间，“五交两直”项目目前均处于前期核准和开工阶段，落地城市电网属于特高压工程的最后一环，电缆附件将成为特高压后期交付阶段受益品种。
2）海上风电：海上风电近年在我国得到大力发展，深水远海是我国海上风电的趋势，高压直流海缆输电将是最佳技术选择，陆上换流站、与海缆之间的会用到一系列电缆附件产品，110kv和220kv海上升压站、400kv及以上换流站会均会用到高电压等级的电缆附件。
3）城市电网建设：2019年国网宣布高压电缆专业水平提升三年行动计划，计划打造5个国际一流、10个国内一流高压电缆精益管理示范城市，建设一批国内先进的高压电缆精益化管理达标城市。目前上海等超大型城市500kV产品有望复制220kV发展路径，进入快速导入阶段，在其他国内大型城市，有望延续北京、上海等超大型城市的发展路径，220kV有望成为城市主要供电网络，超高压电缆附件在城市输配电网仍有广阔空间，在未来保持较高增速，城市高压电缆精益化推动高压电缆附件需求。
盈利预测和投资评级：公司专注电缆附件，研发驱动业绩持续稳定提升，特高压、海上风电与城市电网建设推动高等级电缆附件需求，高门槛赋予超高压电缆附件较好的竞争格局。公司将进入新产品盈利周期，引领500kV电缆附件国产化，公司营销网络搭建基本完成，跨过费用投入周期，投资金使用将推动公司进入ROE提升周期，预计公司2020-2022年归母净利润分别为1.9/2.5/3.2亿元，对应的PE分别为19/14/11倍，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：原材料大幅波动风险；500kV产品进度不及预期；电缆附件招标量不及预期；特高压、海上风电、城市电网建设不及预期。
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