事项：公司发布2020年半年报：实现收入66.87亿元，同比增长20.84%；归属于上市公司股东的净利润3.36亿元，同比增长24.39%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.07亿元，同比增长20.16%。二季度单季，公司实现收入34.04亿元，同比增长21.32%；归属于上市公司股东的净利润1.40亿元，同比增长26.39%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.37亿元，同比增长25.46%。平安观点：公司继续扩张，加强连锁网络建设：截至2020年6月30日，公司拥有5801家门店，其中直营4365家、加盟1436家。直营门店中上半年新增门店512家，其中新建直营门店418家，纳入合并报表范围的并购门店94家，因公司发展规划及经营策略性调整关闭门店41家。分区域看，公司新增门店主要集中在华中及华东地区，新增门店占比为50%，华东地区新增门店占比为23%。公司药事能力强，有较好的承接处方能力：截至报告期末，公司执业药师配置率1.1人/店，能为顾客提供专业而精细的服务。另外，公司在3782家门店铺设了慢病自测设备、培养了3589名慢病管理专家。公司直营门店医保门店占比89.83%，院边店占比11.05%。DTP药房137家，特殊门诊340个，为承接处方药外流占得先机。引进腾讯系战投，公司实力不断加强：报告期内，公司公告引入林芝腾讯作为公司战略投资者。公司拟非公开发行不超过853万股（转增前发行数量），不超过公司总股本的2.9%，募集不超过6亿元。募集资金主要用于偿还银行贷款。同时公司与林芝腾讯在老百姓线上平台、线下智慧零售等业务上展开一些列合作。此次合作既可以优化公司的资产结构，还可以赋能老百姓公司，加强公司线上线下的一体化布局，进一步推动公司的增长。维持“推荐”评级：随着行业集中度持续提高，以及处方外流带来的增量，头部连锁药店预计将维持5-10年的可观增长。公司作为全国药店龙头企业，以往业绩表现优异，未来增长空间较大，区域聚焦的策略助力深耕已布局省份，提高公司盈利能力。由于药品降价等因素，公司增速有所放缓，因此下调公司2020-2022年盈利预测为1.55元、1.90元、2.40元（原预测2020-2021年EPS分别为1.62元、1.99元），维持“推荐”评级。
风险提示1、行业政策变化风险：医改政策体系涉及面广，在实施过程中可能不断进行调整，存在一定不确定性。
2、并购进度不达预期的风险：公司并购整合若出现意外情况，可能导致收购门店业绩不及预期。
3、药品安全风险：医药流通如质控的某个环节出现疏忽，则可能带来药品安全风险。
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