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上海银行2020年半年报点评:盈利符合预期,资产质量承压

来源:浙商证券 作者:邱冠华 2020-08-24 00:00:00
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业绩概览

20H1归母净利润同比+3.9%,增速环比-0.4pc;营收同比+1.0%,增速环比+0.5pc;ROE13.7%,同比-0.9pc,ROA0.96%,同比-6bp。20H1累计净息差(日均)1.77%,较19年+6bp。不良率1.19%,环比+1bp;拨备覆盖率331%,环比-6pc。

业绩点评:盈利符合预期,资产质量承压

1、盈利符合预期。盈利增速符合预期。其中,20H1营收同比增长1%,增速环比小幅提升0.5pc,主要受益于息差上行。归母净利润同比增长3.9%,增速环比-0.4pc,主要归因于信用成本上升拖累。展望下半年,预计息差拉动作用减弱,同时资产质量承压,利润增速将面临下行压力。

2、息差逆势上行。息差超预期提升,20Q2净息差(期初期末口径)较20Q1环比提升6bp至1.53%,归因于上半年市场利率下行带动主动负债成本大幅下滑。债券成本率和同业负债成本率分别较19A下降28bp、55bp。展望未来,货币资金成本上升,叠加LPR换锚和后续重定价影响,预计息差将走弱。

3、资产质量承压。上海银行整体资产质量边际承压。①从账面指标来看,不良率和关注率分别环比提升1bp、8bp至1.19%、1.95%,同时不良认定力度减弱,逾期90+偏离度较19年末+14pc至98%,风险抵补能力下降,拨备覆盖率环比下降6pc至331%。②从实际风险来看,20H1逾期率较19年末大幅上升50bp至2.14%,风险明显上升。展望下半年,监管引导做实账面资产质量下,上海银行在不良确认和处置上仍将面临较大压力,需持续关注。

盈利预测及估值

20H1盈利符合预期,资产质量边际承压,未来盈利增速面临小幅下行压力。预计2020-2022年上海银行归母净利润同比增速分别为3.17%/6.60%/8.78%,对应EPS1.40/1.50/1.64元股。现价对应2020-2022年5.99/5.60/5.13倍PE,0.72/0.70/0.68倍PB。目标价9.50元,对应20年0.82倍PB,增持评级。

风险提示:宏观经济失速、银行利润增速大幅下降。





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证券之星估值分析提示上海银行盈利能力良好,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价偏低。从短期技术面看,近期消息面一般,主力资金有介入迹象,短期呈现震荡趋势,市场关注意愿一般。 更多>>
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