蓝色光标中报点评：2020Q2营收与扣非利润增长50.5%与43.8%保持两位数增长静待蓝标在线商用_股票频道

2020上半年游戏、电商出海收入及短视频带来增量，扣非利润增长27.32%凸显营销科技战略见成效2020上半年营收173.75亿元，增长47.91%，得益于游戏、电子商务等行业的出海业务、短视频业务的快速发展（其游戏、电商及互联网收入分别为88.15亿元、26.95亿元、21.95亿元，占营收比例50.73%、15.5%、12.6%）；归母利润下滑主要由于上年同期公司投资拉卡拉上市确认公允价值损益2.6亿元，但扣非后利润实现27.32%增长，我们在业绩预告点评中指出，公司推进基于数据科技的营销智能化的转型助主业营收利润提升。技术驱动营销优势与智能化平台优势渐凸显作为营销科技公司，通过技术优势驱动融合“技术+创意”为客户提供智慧经营整合赋能服务。基于数据与客户积累（2020上半年公司直接类客户3339家，贡献159.62亿元，留存率46.96%，直接与代理客户留存率双升），推出蓝标在线与蓝标大学，从商业平台与教育领域两端切入助推平台价值；且7月公司携手神州泰岳共探5G消息新场景新模式，积极推动公司“营销智能化”战略的进一步实现，提升公司市场竞争力。新产品蓝标在线静待其商用2020年2月公司发布“蓝标在线”体验版。蓝标在线是公司服务与SaaS平台模式的结合，其实质核心为营销服务线上化，该新业务也是公司服务方式的延伸，其目标是扩大客户服务范围与市场渗透率，为更多中小客户和下沉客户提供服务；静待后续商业化进展。盈利预测和投资评级：维持买入评级公司主业逐渐转为综合智能营销服务业务，2020上半年扣非业绩也验证公司营销科技化布局见成效，我们预计2020-2022年公司归母利润7.34亿元、8.89亿元、10.59亿元，对应最新PE为24.45x、20.19x、16.94x；同时，截止2020年6月30日，公司集中竞价回购0.264亿股（回购价格4.7~6.57元/股），拟将回购股份用于员工持股计划或股权激励，增持完成凸显公司信心，进而维持买入评级。风险提示：营销传播行业竞争加剧风险；人才流失风险、商誉风险、应收账款回款风险；宏观经济波动风险。