江苏新能重大事件快评：江苏新能源运营龙头，资源优势助力成长_股票频道

国信电新观点：1）海风凭借力：公司控股的350MW如东H2#海上风电场项目于2022年正式投运，预期每年将贡献1亿元以上的增量业绩；2）陆风抢装红利，2020年完成控股150MW陆上风场并网，增加权益装机13%。3）回款改善预期：新能源补贴拖欠若得到彻底解决，公司首先率将从目前85%附近恢复到100%；4）平价时代大有可为：公司地处经济发达地区，电力需求和基础电价较高，同时江苏拥有丰富的海上风电和陆上风光资源，公司作为本地代表型企业，平价时代大有可为。5）投资建议：公司作为江苏本地新能源运营商，背靠江苏本地强有力的电力需求和海上风电资源，1-2年内完成风电项目抢装，带动发电资产规模和业绩增长；中期将充分获益本地资源和电力需求优势，发展前景良好；同时短期或受益于板块估值修复弹性。预计2020-22年归母净利润4.85/4.85/5.98亿，业绩同比增速91.1%/0.0%/23.3%，EPS为0.74/0.74/0.91元，对应当前股价PE为20.6/20.6/16.7X。结合股权自由现金流折现绝对估值方法，我们给予公司合理估值区间18.07-19.78元，对应2020年PE24.4-26.7X，较当前股价溢价20-32%，首次覆盖给予“买入”评级。