光大证券：政策落地推动行业健康发展 汽车回收产业变革将至

报告摘要

事件：商务部日前印发《报废机动车回收管理办法实施细则》（商务部令2020年第2号），自2020年9月1日起施行。

从管理办法到实施细则，政策细化落地推动行业健康发展。《报废机动车回收管理办法》于2019年正式发布，不仅放开五大总成再制造，也取消了回收企业总量控制的要求，为行业加速发展打下了基础；2020年《报废机动车回收管理办法实施细则》正式发布是对《管理办法》的细化落实，其在资质认定和管理、回收拆解行为规范、回收利用行为规范、监督管理、法律责任等五个方面进行了详细规定，确保汽车回收产业朝着市场化、专业化、集约化的方向健康发展。

市场化、安全管理、环境保护是实施细则的关注重点。与2019年5月发布《报废机动车回收管理办法实施细则（征求意见稿）》相比，近日正式发布的《实施细则》在以下几方面进行了重点强化：（1）鼓励行业市场化发展，即在政策引导的基础上更注重未来通过市场化方式引导汽车拆解依据而为；（2）加强全过程安全管理，不仅体现在更加严格的资质认定和管理（拆解企业需拥有全面的安全拆解操作规范规程、需专家组验收评审拆解企业资质申请等），也在回收拆解行为方面进行了细化要求（照片留痕、台账建立、电池安全管理等）；（3）加强环境保护相关要求，即在流程审核（环评文件、固废处置方案）、拆解过程中的环境污染防治工作、以及污染环境后的处罚等方面进行了明确规定。

报废高峰渐行渐近，五大总成再制造放开打破僵局。我们认为，前期行业核心症结在于拆解企业仅依靠废金属等销售获利，盈利空间有限；现阶段的行业核心变化在于五大总成再制造的放开，这对于提升汽车拆解产业盈利具有非常重大意义；此外，监管的强化及生产者责任延伸制度的落实也有助于报废车辆回归正规渠道。我们测算，汽车拆解市场规模将从2020年约281亿元/年攀升到2025年规模达846亿元/年；汽车零部件制造商、再生服务商、汽车拆解服务商将充分受益。

风险分析：政策推进落地力度不及预期；EPR和监管政策不到位；行业竞争激烈导致集中度难以提升。