摆脱校企机制，公司进入无实际控制人状态。石大控股向融发集团和开投集团分别转让公司7.50%股权，股份转让价格为32.27元/股，开投集团与融发集团系一致行动人。截至2020年7月31日，开投集团与融发集团合计持有公司15%股权，为公司第一大股东，石大控股持有公司10.31%股权，北京哲厚持有公司8.42%股权，其余十大股东中包括高毅资产等机构投资者，主要股东持股比例较低且接近。经认定，公司自8月3日起，公司无控股股东、实际控制人。公司积极响应国家对于校办企业改革号召，顺利完成混改，摆脱校企机制，未来公司管理层将保持稳定，业务重心和长期发展战略不会发生变化。股权改革有利于公司提升运营效率，优化股东结构，充分发挥其上市公司平台作用。需求端逐步恢复，下半年业绩有望企稳回升。上半年公司亏损3900到4900万元，一方面是由于国际油价大幅下跌，油气产品计提存货跌价准备，另一方面系疫情背景下，下游需求同比减少，供给同步有所增加，碳酸酯系列产品价格有所下降。预计下半年新能源车产销环比提升，带动公司溶剂类产品价格回升，从而带来公司业绩改善。
新产能打开成长空间，巩固全球溶剂龙头地位。公司现有DMC产能12.5万吨，公司与中化泉州石化设立合资公司，投资建设新能源材料项目，新产能采用EO-EC-DMC的技术路线，由中化泉州提供原材料环氧乙烷（EO），解决了原材料EO难以远距离运输的问题，该项目选址福建，贴近华南地区需求，项目分两期建设，一期建设10万吨DMC及相应的EC装置，预计2021年4月投产。公司在全球溶剂市场具有明显优势，全球市场份额超过40%，公司与国内天赐材料、国泰、比亚迪等及国际三菱化学、宇部兴产、enchem等国内外知名企业建立稳定战略合作，新产能投放有利于公司打开成长空间，巩固龙头地位。
盈利预测和投资评级：我们认为，1）公司摆脱校企机制，成为无实际控制人状态，进入发展的新阶段；2）新产能打开成长空间，巩固全球溶剂龙头地位；3）添加剂投产在即，完善产业链布局，未来有望贡献业绩弹性，预计2020-2022年公司归母净利润为1.1/4.5/5.9亿元，对应的PE分别为72/17/13倍，2020年公司业绩受油价波动影响较大，考虑到公司未来新产能及产业链布局，维持“买入”评级。
风险提示：原材料大幅波动风险；新能源车政策波动风险；碳酸酯系列产品价格波动风险；新产能投放进度不及预期；无实际控制人对公司未来发展的不确定性影响；大盘系统性风险。
首页
微信公众号
证券之星APP
