公司发布2020年半年度报告：实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润为2.83亿元、8080.46万元、6461.54万元，分别同比增长6.44%、3.38%、0.12%，经营活动产生的现金流量净额为8931.13万元，对应EPS 为0.36元/股，若剔除报告期内股权激励成本摊销的影响（不考虑所得税），则归母净利润同比增长24.56%；其中第二季度业绩增幅较大，分别实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润1.92、0.55、0.51亿元，分别同比增长31.15%、20.44%、32.81%，业绩基本符合预期。
分业务来看，公司检测试剂业务、检测服务业务、技术服务业务分别实现营业收入2.26亿元、3808.62万元、1766.17万元，同比增长6.44%、-7.48%、190.01%，其中上海厦维医学检验所取得上海市卫健委颁发的《医疗机构执业许可证》，同时获批“病理学”及“临床细胞分子遗传学”两个科目，具备全面开展细胞病理、组织病理、分子病理临检服务能力及法定资质，可以向医疗机构提供临床检测服务，有望增厚检测服务业务体量。
发挥多技术平台优势，推动技术创新公司拥有200余人的研发团队，2020年上半年研发投入5285.64万元，同比增长30.38%，研发强度达18.68%，公司以PCR、NGS、FISH、IHC 等技术平台为基础，已斩获22项三类医疗器械注册证，PCR 领域产品覆盖已上市肿瘤精准治疗伴随诊断所涉及的主要靶点，NGS 领域公司率先推出维惠健、维汝健重磅产品，全面覆盖肺癌、结直肠癌、乳腺癌、卵巢癌等重要癌种，并加快布局基于NGS 平台的同源重组修复基因突变（HRR）、同源重组修复缺陷（HRD）检测产品的研发，现已处于科研试用阶段，另有基于NGS 技术平台的肿瘤免疫药物诊断产品及配套的数据分析软件项目稳步推进，其预测疗效的能力将优于现有PDL1、MSI、TMB 等主流检测方法；PDL1（IHC 平台）产品灵敏度高、特异性好、定位准确，可广泛应用于多种自动化检测平台及手工操作流程，现已处于注册审批中的技术审评阶段。
脚踏实地，放眼全球公司持续推进新产品认证和新市场准入，与海外肿瘤专家、终端、药企紧密合作，公司产品覆盖全球50多个国家和地区，2020年上半年，公司在新加坡设立全资子公司，加大国际市场开发力度，提高与国际经销商之间的粘性，加深与当地肿瘤专家、终端、药企的交流合作，此外持续拓展与知名药企“诊断与药物携手”的创新模式，加速合作成果落地，1）与强生达成伴随诊断战略合作，推进维惠健变更注册，扩大伴随诊断范围，支持强生肿瘤产品线；2）与安进达成伴随诊断战略合作，基于“肺癌多基因联合检测产品”（艾惠健升级版），将用于安进非小细胞肺癌重磅靶向药物AMG510（针对KRAS 基因G12C 突变的不可逆抑制剂）在中国的伴随诊断，并将积极推进其在国家药品监督管理局的 注册审批。
盈利预测与估值基于肿瘤靶向药物涉及癌种的丰富和国内伴随诊断渗透率的提升，我们预计公司2020-2022年实现营业收入分别为7.37、9.39、11.80亿元，同比增速分别为 27.5%、27.4%、25.7%，实现归母净利润分别为1.90、2.53、3.15亿元，同比增速分别为40.6%、32.8%、24.6%，对应EPS 分别为1.29、1.72、2.14元/股，当前股价对应PE 分别为59X、44X、36X，给予“增持”评级。
风险提示：新产品研发不及预期，靶向抗癌药物上市低于预期，竞品推出超预期
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