今世缘：战略坚持不畏竞争，营销精进持续增长_股票频道

事件概述6月23日今世缘发布通知：自7月1日起，统一上调国缘品牌部分主导产品出厂价，同时调整终端供货价、零售价及团购价。其中四开国缘零售价及团购价上调15元/瓶、对开国缘零售价及团购价上调10元/瓶。经过10余年成长，国缘系列逐渐从一个被认为是“跟风的品牌”成长为江苏省内两大次高端品牌之一，并且还在上升通道中。回顾国缘成长历程，再综合去看当前企业的控盘及未来的布局，我们认为今世缘会持续打破价位边界，获得更长期的增长。分析判断:艰苦创业，上市初期的国缘，被调侃为是山寨跟风最早以老地球等产品为主的今世缘，主流价位在100元左右。后来为了对抗洋河的梦系列，出了国缘系列定位次高端。但在势能极盛的本土竞争对手面前，国缘看起来相对脆弱，甚至被调侃为“跟风”。但今世缘不为外界所干扰，坚持做国缘系列的价位培育。十年一剑，战略坚持营销精进，终成行业经典案例这十余年间，今世缘基于次高端战略，核心做了五件事情：一是产品上，坚持做好产品品质，以消费者口碑作为根基；二是价位上，坚持300-400元次高端，对开四开切入主流；三是策略上，坚持渠道扩张与公关引领，推拉两端相协同；四是管理上，坚持良性库存，渠道端稳定价格及保持利润；五是组织上，坚持学习型组织，取长补短不断升级营销力。这也是为何今世缘面对如洋河这样强大的对手，也能够实现快速增长的内在核心原因。任重道远，枪口上移瞄准未来，今世缘有更大梦想V系列的上市，直接布局次高端以上价位（成交价V3定位在700元左右，V6定位在1200元左右，V9定位在2000元以上），持续打破价位瓶颈。以国缘四开对开的表现来看，我们判断可以继续支撑企业2-3年的增长没有问题；但今世缘显然有更遥远的追求--持续价位升级，未来挑战700元、甚至1000元以上价位。有这样的战略格局，今世缘值得我们给予更多期待。投资建议疫情期间，国缘系列市占率继续提升，同时V3稳健增长，证明企业能够持续打破价位边界，兼顾眼前业绩及未来长期增长，看好2021年疫情恢复后，今世缘继续快速增长。预计公司2020-2022年营业收入实现54.99亿元/67.53亿元/82.29亿元，同比增长12.83%/22.80%/21.86%。实现归母净利润16.44亿元/20.35亿元/25.42亿元，同比增长12.75%/23.80%/24.89%；EPS分别为1.31元/1.62元/2.03元，对应PE31.97倍/25.83倍/20.68倍，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示①疫情持续超预期；②经济下行导致需求减弱；③酱酒风头过盛、挤压成长空间；④食品安全问题。