中国长城：自主可控取得突破，飞腾芯片助力未来发展

公司发布 2019年中报,实现营业收入 43.30亿元,同比增长 4.67%;归母净利润 1.43亿元,同比减少 42.82%;扣非后的归母净利润为 0.74亿元,扭亏为盈。

自主可控取得突破。2019年上半年,公司毛利率为 21.38%,相比于去年同期提高了 4个百分点。费用率基本持平。分产品来看,信息安全整机及解决方案同比增长 42.41%,毛利率相对于去年同期提升了 11.26个百分点。基于飞腾平台的 FT2000+服务器产品已实现批量供货,新四核系列产品正加速研发,服务器架构设计能力、软件开发能力、产品工程化能力得到有效提升。整机产能达200万台年。

拟获得飞腾 35%股权。公司拟收购华大半导体、中国振华持有的天津飞腾13.54%股权、21.46%股权对应的转让价格分别拟定为 1.17亿元、1.85亿元。

如收购顺利完成,公司将合计持有天津飞腾 35%股权。飞腾是我国自主可控的芯片设计公司,基于 ARM 架构设计台式以及服务器产品,性能表现优异,未来随着国产化的推进,发展空间广阔。

投资建议:我们看好自主可控给公司带来的战略性机遇。预计公司 2019/2020年的 EPS 分别为 0.42元、0.47元。维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为13.00元。

风险提示:自主可控落地不及预期;行业竞争加剧。