医药行业周报：恒瑞市值超五千亿，龙头溢价将成中长期趋势_股票频道

行情回顾:本周医药生物指数上涨1.1个百分点,跑赢大盘0.1个百分点,行业涨跌幅排名第6。2020年初以来至今,医药行业上涨36.8%,跑赢大盘35.8个百分点,行业涨跌幅排名第一;本周医药行业估值水平(PE-TTM)为51倍,相对全部A股溢价率为210%;医药分子行业来看,本周医疗服务涨幅最大约2.9%,化学制剂涨幅最小约-0.1%。医疗器械仍然是年初以来涨幅最高的医药子行业,累计涨幅为74.5%。

投资策略:恒瑞医药作为国内创新药企业典范,本周市值一度超过5000亿,很多投资者在讨论目前医药板块龙头到底该如何来估值?从动态PE-TTM来看,医药板块估值目前50倍左右,相对于全A溢价率189%,处于历史中高位水平,部分优质细分领域龙头估值已达到60倍以上。我们认为,未来医药龙头公司溢价甚至大幅溢价将成为中长期趋势。逻辑如下:1)无风险利率持续走低,以余额宝为典型代表的货币基金收益率已跌破2%以下,未来权益资产的“水位”也将抬高;2)医药细分领域龙头壁垒较高、业绩确定性较强、行业地位相对稳固,这保证了未来持续现金流。

未来哪些方向值得长期布局?1)泛创新品种:创新药及其产业链(恒瑞医药、药明康德、药明生物、中国生物制药、贝达药业、亿帆医药、凯莱英、泰格医药等),创新器械(迈瑞医疗、新产业、乐普医疗、安图生物、万孚生物、迈克生物、开立医疗、凯普生物、南微医学等),创新疫苗(康泰生物、智飞生物、华北制药、沃森生物、万泰生物、康华生物等);创新检测(华大基因、贝瑞基因、艾德生物等)2)泛医药消费:自主消费(长春高新、华兰生物、双林生物、卫光生物、我武生物、欧普康视等),消费中药(片仔癀、云南白药、同仁堂等);3)连锁医疗机构:药店(大参林、一心堂、老百姓、益丰药房等),医疗服务机构(通策医疗、爱尔眼科、美年健康等),独立第三方检测机构(金域医学、润达医疗、迪安诊断等)等;4)特色原料药(华海药业,海普瑞,健友股份,九州药业,普洛药业,司太立,美诺华)。

本周重点推荐稳健组合:药明康德(603259)、大参林(603233)、恒瑞医药(600276)、长春高新(000661)、华兰生物(002007)、康泰生物(300601)、智飞生物(300122)、凯莱英(002821)、迈瑞医疗(300760)、乐普医疗(300003);

本周价值组合:康辰药业(603590)、华北制药(600812)、海普瑞(002399)、华大基因(300676)、卫光生物(002880)、山河药辅(300452)、一心堂(002727)、双林生物(000403)、西藏药业(600211)、上海医药(601607)。

风险提示:药品降价预期风险;医改政策执行进度低于预期风险。