电气设备与新能源行业点评：4月海外销量点评：欧美阶段性受挫，德国瑞典逆势增长

4月海外电动车销量最低点已过。4月海外电动车销量4.33万辆,同环比-31%/-60%,1-4月累计销量为37.82万辆,同比+34%;其中欧洲4月2.8万辆,同环比-24%/-65%,1-4月累计25.4万辆,同比+62%;美国4月0.98万辆,同环比-52%/-49%,1-4月累计9.39万辆,同比-4%。4月全球电动乘用车销量10.64万辆,同环比-30%/-31%,1-4月累计销量42.08万辆,同比-30%。

欧洲销量整体受挫,德国瑞典销量同比逆势增长,英国挪威渗透率同比大幅提升。4月欧洲销售2.76万辆,同环比-24%/-65%,1-4月累计销量达25.38万辆,同比+62%,新能源车渗透率大幅提升至7.87%,同环比+4.5/+1.6pct。其中德国(1.13万辆,+40%)因2月起补贴提高,刺激4月销量维持高位,贡献欧洲41%销量。瑞典(3840辆,+24%)因受疫情影响较小,同比逆势上涨;挪威(5088辆,-9%)新能源车渗透率保持欧洲第一,为53.16%,同比+15.34pct;英国(1377辆,-57%)3月汽车征税改革,刺激渗透率大幅提升至17.86%,同环比+16.12/+11.65pct;法国(1616辆,-68%)、荷兰(569辆,-79%)等受疫情影响销量出现大幅下滑。

特斯拉4月全球销售1.34万辆,中国市场季末冲量后回落,欧美市场受疫情影响下滑明显。4月特斯拉共销售1.34万辆,同环比-27%/-69%,1-4月累计销售10.97万辆,同比增24%。4月特斯拉在中国销量3635辆,环比下滑超过60%,主要由于3月季末冲量透支需求,且4月特斯拉定价频繁调整,造成部分需求后延;1-4月中国累计销售2.03万辆,同比增51%。受疫情及一季度末冲量影响,欧美市场销量大幅下滑,美国4月销售0.62万辆,同环比-42%/-54%,1-4月累计销售6.24万辆,同比增9%;欧洲4月销售0.27万辆,同环比-38%/-84%,1-4月累计销售2.63万辆,同比降3%。5月开始特斯拉美国复工复产、MY投产,6月中国长续航版M3交付,将刺激后续销量恢复高增长。

从装机电量看,因疫情影响海外锂电龙头订单缩减,4月装机电量2.21Gwh,同环比-17%/-54%,1-4月装机电量累计13.94Gwh,同比+13%。LG 4月装机1.25Gwh,其中国产Model 3装机0.58Gwh,叠加奥迪e-tron、雷诺ZOE等热销车型拉动,1-4月累计装机电量为6.41Gwh,同比大增78%。松下因特斯拉美国工厂停工而下滑,4月装机0.74Gwh,同环比-40%/-69%,1-4月累计5.72Gwh,同比-16%。三星4月装机电量0.12Gwh,同环比-49%/-57%,1-4月累计0.71Gwh,同比+21%;受疫情影响3月中-5月中PSA停工,致使宁德4月海外对应装机电量0.03Gwh,环比-62%,1-4月累计装机电量0.56Gwh

投资建议

海外销量低点已过,欧洲补贴政策密集落地,车企加速复工复产,终端销量将逐步恢复;国内政策落定和地方加码,预计5月销量进一步回暖,边际明显改善,Q2末有望迎来销量拐点,中国供应链崛起,进入海外供应链的龙头的订单增长强劲。强烈推荐海外占比高的中游龙头(宁德时代、璞泰来、科达利、恩捷股份、新宙邦、亿纬锂能,关注比亚迪、天奈科技、天赐材料、当升科技、嘉元科技等);核心零部件(宏发股份、汇川技术、三花智控);强烈推荐优质上游资源(华友钴业、关注赣锋锂业)。

风险提示 销量低于预期,政策低于预期。