电力设备及新能源行业：乘风破浪，守正出奇

总论:电动车确定性最强,新能源发电、电网存在博弈性机会。尽管新冠疫情影响国内外需求,但为了应对经济增长压力,新能源行业普遍得到了更好的政策呵护。截至2020年6月23日,年初至今电力设备及新能源(中信)指数上涨14.59%,强于同期沪深300指数13.97个百分点,表现良好。

展望2020年下半年,我们认为行业景气度有望持续,行业回暖将被逐步验证,板块估值仍有抬升空间,板块排名:电动车>光伏>风电>电网。其中,电动车的确定性最强,龙头公司值得长期持有,而新能源发电、电网具备较强的周期属性,下半年存在博弈性机会。

电动车:坚守核心产业链,关注磷酸铁锂。国内外政策共振,2020年下半年新能源汽车复苏态势明显,我们预计2020年全球新能源汽车销量为260万辆(同比+17.6%),动力电池装机有望达到143GWh(同比+26.1%)。

我们认为有4条产业链的前景相对更明朗,分别为特斯拉产业链、大众-江淮-国轩产业链、宁德时代产业链、LG化学产业链。同时,随着CTP技术推广,5G基站的建设,磷酸铁锂有望超预期回暖。建议关注:宁德时代(300750.SZ)、国轩高科(002074.SZ)、亿纬锂能(300014.SZ)、当升科技(300073.SZ)、恩捷股份(002812.SZ)、星源材质(300568.SZ)、璞泰来(603659.SH)、新宙邦(300037.SZ)等。

新能源发电:以光为矛,以风为盾。(1)光伏:2020年国内光伏需求回暖,海外需求影响较大,但负面影响或弱于预期。整体来看,我们预计2020年全球新增光伏装机有望达到100GW(国内40GW、海外60GW),同比上涨2.5%。我们建议关注3条确定性更高的主线:辅材(胶膜、玻璃)、大硅片、N型电池。建议关注:通威股份(600438.SH)、隆基股份(601012.SH)、中环股份(002129.SZ)、福斯特(603806.SH)、福莱特(601865.SH)、晶澳科技(002459.SZ)、锦浪科技(300736.SZ)等。(2)风电:补贴退坡倒逼存量项目建设提速,风电板块在此预期下迎来阶段性投资机会。零部件企业的业绩在2019年快速释放,2020年有望继续保持;风机企业在2019年已然触底,2020年或将反弹回升。建议关注:金风科技(002202.SZ)、明阳智能(601615.SH)、中材科技(002080.SZ)、天顺风能(002531.SZ)、东方电缆(603606.SH)、日月股份(603218.SH)等。

电网:投资回暖,把握确定性。2020年电网有望积极承担逆周期调节责任,资本开支有望不降反增。在电网投资中,特高压是最确定的投资方向,根据国网规划,2020年内新审批的7条特高压线路将带来约915.3亿的市场增量空间,核心设备或带来220亿元左右的增量空间。与此同时,目前充电桩仍存在较大缺口,被列入“新基建”,投资有望加速。建议关注:特锐德(300001.SZ)、许继电气(000400.SZ)、国电南瑞(600406.SH)、中国西电(601179.SH)等。

l风险提示电力需求下滑明显的风险、新能源发电消纳能力不足;竞争加剧导致产品价格持续下行;补贴下滑导致行业增长放缓;新冠疫情影响超预期。

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