本周回顾:l中信建材指数(7846.7,5.69%),上证综指(3152.8,5.82%)。l子板块:水泥5.25%,玻璃10.33%,玻纤2.48%,陶瓷6.06%。l涨幅前五:北玻股份、嘉寓股份、凯盛科技、国S统股份、旗滨集团l跌幅前五:先锋新材、亚玛顿、坚朗五金、四通股份、阿石创水泥:水泥价格下跌,库存高位承压根据数字水泥网数据,本周全国水泥市场价格延续跌势,环比跌幅为0.9%,主要系持续降雨天气抑制水泥需求,部分企业出货量降到6-7成,库存高位承压。价格回落主要集中在华东和中南地区,幅度为10-30元/吨;价格上涨地区为新疆乌鲁木齐地区,幅度为50元/吨。本周全国水泥库容比较上周上涨2.7pct,较上月同期上涨9.6pct,较去年同期上涨3.3pct。玻璃:价格略有下跌,后市需求表现可能一般。根据卓创资讯数据,本周国内浮法玻璃均价为1568元/吨,较上周价格下跌1.1元/吨,环比跌幅0.1%。截至本周四,全国浮法玻璃生产线共计298条,在产237条,日熔量共计156045吨,较上周增加800吨,周内点火复产1条,改产1条。进入7月份,南方雨水增加,抑制终端需求,加之进入库存消化阶段,深加工企业采购愈加谨慎,整体需求表现可能一般。玻纤:无碱粗纱价格走稳,电子纱维持淡稳走势。本周无碱池窑粗纱市场价格报稳运行,个别龙头企业实际成交价格区域间存在一定差异。电子纱市场维持淡稳走势,市场交投一般。行业观点:1.全年看好基建板块观点不变。(1)政策改善,逆周期调控持续加码,政府工作报告强调传统基建+旧改投资,基建预期强化;(2)资金面改善,基建REITs试点推行+提高赤字率+抗疫特别国债+专项债额度扩大+定向降准;(3)投资建设项目改善:基建加码,传统基建直接受益。国家发改委、交通运输部、国家能源局等多部努力扩大有效投资,加快审批、招投标,加大力度有序推动项目复工开工,持续优化滚动项目库。建议关注水泥板块、玻璃板块及消费建材板块。投资建议:1.全球流动性泛滥且近期看不到明显收紧,中国经济数据持续超预期,且市场可预期未来一年中国经济与企业盈利同比增速将走向高增长。在此逻辑下,低估值顺周期板块有望开始一轮补涨或者说估值修复行情具备相当的合理性,建议关注低估值顺周期的建材板块。2.5月单月水泥产量创新高,西部水泥需求持续回暖。根据国家统计局数据,2020年1-5月份,全国累计水泥产量7.7亿吨,同比下降8.2%。5月份,全国单月水泥产量2.5亿吨,同比增长8.6%,5月份单月水泥产量创历史新高。西北/西南地区单月水泥熟料产量同比增长6.3%/5.5%,其中青海/宁夏/甘肃/新疆增速分别为30.4%/17.8%/8.5%/7.1%。根据数字水泥网数据,5月全国水泥均价445元/吨,同比提升2元/吨,环比提升10元/吨,淡季水泥价格波动有望得到平抑。重点推荐业绩稳健,低估值,分红稳定,静态股息率超过4%,且有中国建材避免同业竞争承诺的【天山股份】;同时推荐中报业绩高增长,旺季量价齐升的【祁连山】。建议关注历史高分红、估值低的水泥龙头【海螺水泥】和布局华东核心市场的区域龙头【上峰水泥】。国常会提出,要研究确定支持湖北省经济社会发展一揽子政策,有望助力湖北地区经济迎来新的发展,基建等逆周期调节有望超预期,建议关注受益于湖北区域振兴的【华新水泥】。华北区域价格基本平稳,建议关注重组后经营数据明显改善、受益于华北基建地产稳定投资、雄安水泥需求亟待放量的【冀东水泥】。3.5月地产竣工数据修复,消费建材龙头直接受益,推荐竣工端消费建材龙头品种。根据统计局数据,2020年1-5月,全国房地产开发投资额为45920亿元,同比下降-0.3%。1-5月房屋竣工面积23687万平方米,同比下降11.3%,降幅较1-4月收窄3.2个百分点。其中,住宅竣工面积16775万平方米,同比下降10.9%。考虑到为了对冲疫情冲击,近期宏观货币政策和货币政策相对宽松,竣工修复确定性较高。预计下半年精装修趋势推荐竣工端品种龙头,推荐产业链延伸、产品结构布局优化、中长期发展可期的玻璃原片龙头【旗滨集团】。4.国常会2020年老旧小区改造目标出台,推荐消费建材龙头。国常会确定加大城镇老旧小区改造力度,推动惠民生扩内需。会议提出2020年改造城镇老旧小区3.9万个,涉及居民近700万户,较去年增加一倍。同时要求重点改造完善小区配套和市政基础设施,提升社区养老、托育、医疗等公共服务水平。中长期来看,随着房地产下游集中度提升、精装房占比提升、老旧小区改造目标明确,品牌/渠道/成本具有明显优势的龙头供应商有望迎来业绩高增速,推荐目前估值偏低、受益于旧改和精装修趋势的成长性管材龙头【永高股份】【雄塑科技】,建议关注【中国联塑】【伟星新材】;建议关注工程渠道优势明显、议价能力较强的竣工端品种【北新建材】以及规模/渠道/品牌优势明显的防水龙头【东方雨虹】。
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