拓尔思：新基建释放新动力，智能语义赋能数字经济

事件:

公司2019年实现营业总收入96,730.60万元,相比去年同期同比增长14.43%;实现归属于上市公司股东的净利润15,720.32万元,相比去年同期增长158.02%。

公司发布2020年第一季度业绩预告,预计2020年第一季度归属于上市公司股东的净利润为720.77-864.92万元,同比上升0%-20%。

点评:

2019年公司业绩保持高速增长,毛利率提升费用占比下降公司2019年实现营收9.67亿元,同比增长14.43%,归母净利润1.57亿元,同比增长158.02%,归母扣非净利润1.59亿元,同比增长221.28%。

公司2019年毛利率为61.75%,同比增加2.31pct,净利率为16.70%,同比增加7.97pct。期间费用占比42.09%,同比下降2.95pct,其中销售费用率为17.05%,同比下降1.38pct,管理费用率为25.03%,同比下降1.66pct,财务费用率为0.01%,同比增加0.09pct,研发费用率为9.45%,同比下降2.37pct。2019年公司经营活动产生的现金流量净额为2.22亿元,同比下降27.73%,经营性现金流净额/营业收入为22.90%,同比下降13.36%。应收账款周转率为1.5916,同比增长0.86%,存货周转率为1.8844,同比下降6.34%,总资产周转率为0.3489,同比增长0.55%。

新冠疫情影响下公司经营业绩仍取得稳定增长2020年第一季度,新冠疫情对公司目标客户的招标、采购、验收计划均产生了延迟影响,但由于公司去年下半年的订单密集,公司加强技术研发和在手订单交付,公司的经营业绩仍取得了稳定增长,归属于上市公司股东的净利润预计同比增长0%-20%,非经常性损益对净利润影响金额约为220万元,去年同期为517.77万元。可以预见,政府集约化和大数据、融媒体、网络舆情治理收到国家政策的大力加持,凭借公司的技术优势和强势的拿单能力,2020年公司的经营情况仍会保持向好趋势。

新基建释放新动能,拓尔思语义智能赋能数字经济2020年中央统筹推进疫情防控和经济社会发展中将新基建提到战略高度,人工智能成为新基建七大领域之一。自然语言处理(NLP)是推动人工智能从弱AI走向强AI的基础技术。公司长期围绕语义理解的认知智能技术,在自然语言理解(NLP)、知识图谱、多媒体内容理解等多个方向研发相关技术和产品,将其应用于数字政府、融媒体、网络空间治理等不同行业的众多业务场景中。数字经济时代,公司作为国内语义智能技术的领导者,将受益于快速增长的数据处理和智能化需求。

实政策风口下公司业务多点共振,转型战略夯实5G市场2019年公司在主流业务上取得了良好业绩,在政府网站集约化市场占据半壁江山,融媒体市场业绩翻番,网络空间治理业务占据行业最高点,实现了三个领域的多点共振,奠定了综合竞争优势。5G风口下大数据分析和人工智能应用边界不断延伸,将带来传统行业的智能化升级和新兴产业的创新开发。公司“云和数据服务优先”的发展战略不断深化落实,为5G时代在网络舆情、金融打非、风险管理等多领域的创新和应用落地奠定扎实基础。

级公司盈利预测及投资评级:5G风口下大数据分析和人工智能应用边界不断延伸,将带来传统行业的智能化升级和新兴产业的创新开发。公司作为国内语义智能技术的领导者,将受益于快速增长的数据处理和智能化需求。

我们预计公司20-22年实现归母净利润分别为1.89亿元、2.29亿元和2.90亿元;对应EPS分别为0.40元、0.48元和0.61元,对应PE为44.96倍、37.20倍、29.38倍。我们看好公司未来发展,首次覆盖,予以“推荐”评级。

风险提示:疫情影响常态化;各领域智能化升级不及预期;融媒体、网络舆情和政府集约化等领域业务拓展不及预期。