海利得公司信息更新报告：短期承压不改成长本色，涤纶工业丝龙头静待复苏

终端需求低迷,看好涤纶车用丝迎来复苏,维持“增持”评级

公司发布2020年一季报,2020Q1受新冠肺炎疫情影响,全球汽车产业链景气度下行,公司作为车用丝龙头受到一定冲击,公司实现营业收入8.15亿元(同比-14.05%);实现归母净利润4571.99万元(同比-47.15%)。除了公司主营业务受到疫情影响外,报告期内公司PTA期货套期保值亏损1673万元。我们维持公司2020-2022年归母净利润分别为3.37、4.53、5.48亿元,EPS分别0.28、0.37、0.45元/股,当前股价对应的PE分别为12.1、9.0、7.4倍。我们认为,随疫情缓解汽车产业链将迎来复苏,看好涤纶工业丝龙头业绩拐点到来,维持“增持”评级。

全球汽车产业链静待复苏,涤纶工业丝龙头或有望充分受益

据IHS数据,2020Q1全球轻型汽车产量同比下滑24%。据全球领先的汽车安全总成厂商Autoliv2020年一季报数据,其安全气囊和安全带销售收入分别同比下降15.1%和8.8%。此外,普利司通、米其林、固特异等轮胎巨头也在3月选择关闭欧美地区的部分工厂。由于下游需求疲弱,公司的车用丝和轮胎帘子布等业务有所承压。4月29日据新华网报道,目前欧美多家汽车制造商和轮胎企业正陆续复工,下游需求面向好。公司王牌产品气囊丝的市场占有率约为60%,2020Q3越南项目第一批气囊丝产能有望投产,同时公司作为涤纶帘子布后起之秀发展也较为强劲。我们看好公司行业龙头地位稳固,待汽车产业链复苏之时有望充分受益。

短期承压不改龙头成长本色,越南工厂和石塑地板助力公司腾飞

短期内,终端需求低迷和越南工厂投产进度延后将对公司业绩带来一定影响,公司业绩短期承压。但是中长期来看,公司的车用丝和轮胎帘子布产品已绑定下游龙头企业,未来随下游需求复苏反弹,公司将充分利用绑定效应抢占市场份额;同时石塑地板产品和越南工厂是公司未来的重要增长点,二者放量后将成为公司新一轮的成长动能,助力公司腾飞。我们看好未来汽车产业链逐步回暖,在越南工厂和石塑地板的双轮驱动下,公司业绩拐点终将到来。

风险提示:下游需求持续低迷、产能投放不及预期、企业安全生产等。