阳光城：销售逐步回稳，拿地力度加大

事件概述阳光城发布 3月份经营简报,2020年 3月公司实现销售金额137.2亿元,销售面积 136.89万平方米。

销售 逐渐企稳,疫情影响可控公司 3月实现销售金额 137.2亿元,同比下降 1.8%,销售面积136.89万平方米,同比上升 33%,销售均价 10020.45元/平方米,同比下降 26.2%。3月全国疫情得到全面控制,各地商品房销售恢复常态,公司销售逐步回暖,增速显著优于行业平均水平,在克而瑞销售排行榜位居第 14位,我们预计公司 4月销售有望进一步回稳。

拿地转为积极 , 深耕核心都市圈3月公司在合肥、宁波、漳州和无锡获取 5个新项目,新增计容建筑面积 82.39万平方米,同比下降 23.3%;拿地总价 92.7亿元,同比下降 2.5%;拿地总价占当月销售金额的 67.6%,较上年同期下降 0.5pct,投资力度加强。从能级分布来看,二线和三四线分别占新增土储的 43%和 57%;从区域分布来看,长三角和珠三角分别占新增土储的 75%和 25%。总体来看,公司依旧坚持“3+1+X”的战略布局,拿地聚焦核心都市圈。

投资建议阳光城销售与业绩快速增长,核心都市圈土储丰富,财务持续优化,融资成本改善。我们维持公司盈利预测不变,预计公司19-21年 EPS 分别为 1.03/1.41/1.87元,对应 PE 分别为6.5/4.8/3.6倍,维持公司“增持”评级。

风险提示销售不及预期,计提存货跌价准备影响业绩。