TCL科技:面板长期格局领先,入股中环新千亿赛道

1、事件:公司成为中环集团混改项目最终受让方,获得半导体及光伏硅片龙头资产中环股份。

2、LCD面板:全球供给看,中电熊猫、韩国三星等LCD产线退出之后,整个行业供给格局在今年有很大的变化。TCL华星+京东方产能有望占全球60%,我们判断未来LCD面板价格主动权将牢牢锁定在TCL华星等中国厂商手中。

中期看,结合目前国内厂商LCD面板成本以及当前市场价格,我们判断目前面板价格至少要提升20%以上,行业盈利状况才会逐渐转好。

短期历史数据看,Q3为传统面板采购旺季,三季度中大尺寸面板价格有望持续提升。

3、高端显示:印刷OLED、MicroLED等高端显示技术储备同步甚至领先日韩大厂,TCL华星在全球半导体显示产业的竞争力不容置疑。

4、半导体+光伏硅片千亿赛道,中环股份硅片龙头企业:半导体硅片方面,中环股份单晶份额国内市场占有率达65%以上,光伏硅片方面,中环股份对下游电池客户出售的高效N型单晶硅片全球市场占有率第一。

5、工艺流程、管理效率、海外市场、资金层面四大方面全方位协同。

4、投资建议

考虑到近期全球新冠疫情影响以及长期大尺寸面板格局确定性,我们预测2021-2022年归母净利润约为39亿元、50.7亿元,对应现价PE分别为22.3、17.1倍,维持“增持”评级。

5.风险提示:

TV面板价格持续大幅下滑;疫情持续电视需求持续放缓;小尺寸面板竞争激烈。

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