王府井：获得免税品经营资质，或触发龙头百货弹性行情

公司获得免税品经营资质2020年6月9日,公司收到控股股东北京首都旅游集团有限责任公司转发的《财政部关于王府井集团股份有限公司免税品经营资质问题的通知》,授予公司免税品经营资质,允许公司经营免税品零售业务。

公司2019年收入表现平淡,1Q2020受疫情及收入准则调整双重影响2019年公司收入端表现平淡,主要受百货业态拖累,奥莱成长相对良好,有望成为未来业绩增长的重要动力。

截至1Q2020公司关店1家,全国门店总数为53家。1Q2020受疫情冲击以及收入准则调整双重因素影响,公司收入下滑幅度较大。新收入准则口径下,分业态看,百货/购物中心/奥特莱斯分别实现营收10.08/2.19/1.10亿元。

或触发龙头百货弹性行情公司获得免税品经营资质,短期或迎来题材性机会。与公司同属首旅集团旗下的首商股份或同样迎来阶段性题材性机遇,且首旅集团承诺在2021年2月前提出解决同业竞争问题的可行方案,两公司均存在基于解决同一实控人下同业竞争情况的国企改革预期。我们同时认为本次事件或将进一步激发龙头百货的弹性行情,随着线下客流逐步恢复,短期百联股份、天虹股份等龙头百货或有交易性机会。

维持盈利预测,维持“买入”评级因公司免税零售业务具体布局情况尚未披露,我们暂不考虑免税零售业务对公司业绩的影响,维持对公司2020-2022年EPS为0.96/1.27/1.41元的预测,公司受益于免税相关题材性机会,维持“买入”评级。

风险提示:

租赁物业提租幅度超预期,门店整合速度未达预期,免税零售业务落地未达预期。