奥翔药业:精品型原料药企业,高研发投入助力高增长

公司发布2019年年报,2019年实现收入3.08亿元,同比增长26.25%;

归母净利润 0.56亿元,同比增长 28.55%,扣非后同比增长 41.76%;经营性现金流同比增长 662.63%。

公司产品目前主要分为八大类:肝病类、呼吸系统类、心脑血管类、高端氟产品类、前列腺素类、抗菌类、痛风类和抗肿瘤类,此外公司还有 1.1类在研新药布罗佐喷钠。未来公司坚持中间体+原料药+制剂发展的道路,同时兼顾国内与国外市场,持续创新商业模式,实现全球市场驱动。

肝病类和呼吸系统类产品是公司最早起源的业务,后来随着公司逐步发展,抗菌类贡献占比迅速增加且增速较快,成为第一大类业务,2019年收入占比 37.38%;此外心血管类产品收入也在快速增加,2019年收入占比8.6%;未来公司抗肿瘤与风湿业务也将快速发展。公司 2017年 IPO 募投项目包括泊沙康唑、非布司他、奈必洛尔、替格瑞洛等重磅品种,目前多个募投产品均开始贡献收益,2019年为公司业务高增长的元年,诸多募投品种将陆续贡献收益,助力公司在抗菌类、风湿和抗肿瘤等方面业务继续快速增长。

公司盈利预测及投资评级:我们预计公司 2020-2022年净利润分别为0.75、1.0和 1.30亿元,对应 EPS 分别为 0.47、0.62和 0.81元,看好公司广阔的发展潜力与重磅品种带来的快速增长,首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示:原料中间体市场竞争激烈风险、公司研发进度不及预期、产品销售不及预期。