投资建议:
2019年是公司“重振国寿”规划开局之年,鼎新工程持续稳步推进。依托高效的管理模式和完善的组织架构,辅以金融科技为经营注入活力,各项核心指标显著改善。我们坚定看好公司发展前景,随着价值转型的持续推进,公司有望实现弯道超车,最终变更赛道。虽然新冠疫情对公司的负债端产生一定影响,但20年开门红的提前布局使公司1、2月保费仍实现较快增长,预计开门红阶段保费和NBV增速均有望实现两位数增长。随着疫情影响的逐步消除,预计5月前后公司保费增速将出现向上拐点,后续伴随增员的有效开展和队伍产能的持续提升,全年负债端表现仍可期待。预计公司2020-2022年归母净利润分别为637.1亿元、737.7亿元和832.2亿元,EVPS分别为39.03元、46.56元和54.76元,维持“推荐”评级。当前估值0.69x20PEV,具备中长期投资价值,年内目标价35.13元,对应0.9x20PEV。
风险提示:
宏观经济下行风险、市场风险、流动性风险、监管趋严风险、新冠疫情等外部风险。
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