国信汽车观点:当今新能源汽车崛起,5G逐步落地商用,汽车行业正在进行一场变革,“电动化、网联化、共享化、智能化”为趋势的汽车“新四化”正在构建智慧交通系统的新生态。京东方集团与福耀集团在汽车玻璃,物联网和显示等领域内已有深厚的技术积淀,此次合作将发挥双方优势,进一步推动智能车窗技术的发展,持续探索应对智慧和舒适出行需求的解决方案。汽车表面积中玻璃面积占比较大,未来存在较大的发展空间。2019年福耀营收复合预期,利润受非经项影响低于预期。展望2020年,海外疫情3月开始爆发,美国、欧洲多数车企进入停工,福耀玻璃作为全球化程度相对较高的零部件企业(海外营收占比约50%),2020年Q2或受海外疫情的诸多不确定影响。我们维持此前盈利预测,预期20-22年利润分别26/31/35亿元,同比增速分别为-10.4%/20.9%/13%,对应EPS分别1.04/1.25/1.41元,对应PE分别19/16/14x。但疫情影响仅为短期,长期看好美国汽车玻璃量利双升,德国SAM有序扭亏、国内铝饰件新业务协同,打开未来营收空间,当前股价受疫情影响有较大幅度调整,维持增持评级。
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