内生增长外延并购“齐步走” “新生”爱尔眼科未减速

《电鳗财经》文 / 杨力

5月21日晚间，爱尔眼科发布了公司2019年年度权益分派方案：以公司现有总股本30.98亿股为基数，向全体股东每10股送红股3股、派1.5元人民币现金。分红前该公司总股本为30.98亿股股，分红后总股本增至40.27亿股。

与该公司的分配方案比较，爱尔眼科2019年的业绩显得更加靓丽，各项经营业务规模均呈两位数增长。其中，第一大业务屈光项目实现营收35.31亿元，同比增长25.56%，高端手术占比持续提高;视光服务项目发展迅猛，已成长为第二大业务板块，实现营收19.30亿元，增速超30%。

另外，2019年爱尔眼科引入高瓴资本和淡马锡两家世界级战略投资人，进一步拓宽公司的国际化视野;成功收购东南亚知名连锁眼科医疗上市机构ISEC的56%股权，卖出了国际化的关键一步。

净利润连续3年高速增长

财报显示，爱尔眼科作为专业眼科连锁医疗机构，主要从事各类眼科疾病诊疗、手术服务与医学验光配镜，目前医疗网络已遍及中国大陆、中国香港、欧洲、美国、东南亚，奠定了全球发展的战略格局。

另外，爱尔眼科还表示，公司独具特色的“分级连锁”发展模式及其配套的经营管理体系，高度适应中国国情和市场环境，通过不同层级医院的功能定位，提高资源共享效率、医疗水平，不断拓展医疗网络的广度、深度和密度，持续增强集团的整体实力和各家医院的竞争力，实现了经济效益和社会效益的和谐统一，为保持长期健康快速发展奠定了扎实的基础。

2019年爱尔眼科几乎100%的收入来自医疗行业。其中，屈光项目的收入占比为35.34%，白内障项目的收入占比为17.62%，眼前段项目的收入占比为11.08%，眼后段项目的收入占比为6.97%，视光服务项目收入占比为19.32%。2019年爱尔眼科的毛利率上升了2.3个百分点。

2018年上市的爱尔眼科在上市后没有“减速”，仍然保持着上市前的高速增长，2017年至2019年的扣非后净利润增速分别为41.87%、39.12%和32.42%。

行业空间大推动收入大增

事实上，爱尔眼科的高速增长与整个行业的发展状况有直接的关系。据统计，目前我国近视人数超过4.5亿人，近视眼发病低龄化、程度深的趋势愈加明显。对此，国家通过部署近视防控政策来强化居民的眼科保健意识，拉动了居民眼科医疗消费升级。

爱尔眼科年报显示，2019年，该公司医院门诊量达到662.82万人次，同比增长15.56%，手术量60.84万例，同比增长7.76%，尤其是屈光手术中飞秒、ICL等高端手术的占比稳定提高。其中，增长最快的是该公司的视光服务业务，2019年爱尔眼科的视光服务业务通过对技术、产品的创新升级，不断提升服务的专业性和整体性，实现销售收入19.30亿元，同比增长30.67%。

另外，2019年虽然白内障业务受到医保控费政策影响，增长有所放缓，但该公司积极进行产品转型升级，2019年实现销售收入17.60亿元，同比增长13.97%。

外延并购有所作为

《电鳗财经》注意到，爱尔眼科不仅依靠内生发展，而且在外延扩张上也有所作为。2019年，该公司稳步推进实施国际化战略，要约收购新加坡上市公司ISECHealthcareLtd，成功布局东南亚市场，推动临床、科研、人次的全球一体化，有利地推进全球化眼健康生态圈战略。

目前爱尔眼科已经形成了覆盖欧洲、北美、东南亚、中国的发展网络格局，在全球眼科领域的领先地位进一步增强。

除了在国外市场上外延扩张外，该公司在国内市场上也没有停下脚步。2019年爱尔眼科加快全国医疗网络战略布局，公司通过完成收购或新建18家医院、31家诊所，打造地区的分级连锁体系，通过医疗网络的广覆盖面来实现公司经营的规模效应。

此外，该公司还深入挖掘细分领域的增长红利，布局儿童青少年眼病和先天性遗传病，逐步形成具有特色的儿童眼病专科。同时，该公司在不断强化客户黏性的基础上，积极探索省会级中心医院新模式，比如：沈阳爱尔卓越眼科医院的开业形成立足全国，辐射东北亚地区的高端医疗服务品牌。

内生增长模式有特色

事实上，爱尔眼科在内生式增长上也有自己的特色，并不断推动业绩增长，比如，该公司的分级诊疗政策推动眼科医疗资源下沉。2019年爱尔眼科积极打通不同层级医院的关卡，形成区域一体化的发展模式，通过完全渗透省会医院，积极引领地级医院，打造独具品牌的视光门诊，实现全面赋能医院体系。

据统计，县级人口占比超50%的省份，眼科门急诊人次为5.42万人次/百万人，渗透率远低于其他省份的8.87万人次/百万人。目前爱尔眼科已经成立全国最大的疑难眼底病分级诊疗平台，覆盖全国30个省市区，极大的促进地方医院医疗服务能力的提升，同时也促进公司业务垂直向下渗透。

2019年，爱尔眼科在研发上的投入金额为1.52亿元，研发投入占营收的比例为1.52%，比上年增加了0.3个百分点。

自今年年初至5月21日收盘，爱尔眼科的股价上涨了23.56%，同期所属行业板块的涨幅为11.8%

《电鳗快报》

（责任编辑：王治强 HF013）