纺织服装行业周报:2019年报&2020一季报总结,继续推荐电商标的及运动服饰龙头

核心组合:南极电商、安踏体育、开润股份、李宁、申洲国际

1、电商渠道组合:南极电商、开润股份2、龙头拐点组合:安踏体育、李宁、申洲国际3、疫情受益标的:诺邦股份(文中“本周”指2020.4.27—4.30,“上周”指2020.4.20—4.24。)

2019年报&2020一季报总结:纺服行业2020Q1受疫情影响较大

本次2019年报、2020一季报分析,我们筛选了34家纺织服装行业重点公司作为研究样本,2019年行业重点公司总营收同比下降3.6%,归母净利润同比下降3.3%;受疫情影响,2020Q1行业重点公司总营收同比下降24.5%,归母净利润同比下降59.5%。分子行业来看,2019年网红MCN及代运营/电商/疫情概念子行业增速相对较快,营收增速分别为26.5%/23.4%/17.3%,归母净利润增速分别为24.1%/31.3%/22.4%。2020Q1疫情概念股营收增速为28.2%,归母净利润增速为435.6%,业绩领跑行业,其余子行业业绩均有下滑。

建议关注电商渠道占比高、必选属性强的标的

疫情对于可选消费上市公司2020Q1的业绩带来较大负面影响,但相较于线下渠道,电商渠道为主的公司以及必选属性强的公司受到的影响较小。1)南极电商:2020Q1累计GMV增长9%,4月GMV增长28.6%,预计2020年全年本部主业收入、净利润仍可实现30%左右的增长。2)开润股份:公司公布2020Q1业绩,收入下滑10.30%,净利润下滑29.79%。公司2B端开展口罩业务,预计将冲淡疫情影响,2C端显示出了一定的业绩韧性。

建议关注运动服饰及代工龙头标的

安踏体育、李宁、申洲国际在行业中的竞争优势并没有发生改变。且随着国内线下门店基本已恢复营业,我们预计安踏体育、李宁的业绩拐点已经到来。海外国家也在推进复工,我们预计申洲国际的下行风险有限。

1)安踏体育:2020Q1安踏品牌零售金额较2019年同期下滑20-25%,FILA品牌2020Q1零售金额中单位数下滑,FILA业绩超市场预期。4月以来公司线下门店基本已经恢复营业,线下销售情况已经恢复至原预期70%,预计下半年安踏品牌可恢复至双位数增长、FILA品牌恢复至30%以上的增长。

2)李宁:2020Q1李宁全平台流水下滑15-20%,三月下旬开始已经逐步恢复,预计下半年可恢复至双位数增长。

3)申洲国际:供应端柬埔寨和越南没有受到太大影响;下游需求端:预计1-5月订单未受影响,但由于受海外疫情影响,6月以后存在不确定性,但由于下游客户会优先保障核心供应商利益,预计对申洲国际的影响有限。

风险提示:全球新冠肺炎疫情对于消费的影响、全球经济陷入衰退等。