有色金属行业周报：充裕流动性+供给干扰支撑价格继续反弹

本周核心观点

上周美元指数99.52(-1.27%),两市金属价格迎来普涨格局,上期所表现继续强于LME,在厂商减产预期带动下,两市锡价周涨幅均超5%,其中LME锡价周涨5.86%领涨,铜、镍的周涨幅也超过3%。小金属方面,能源金属钴、锂报价稳定,轻稀土继续疲软,氧化镨钕周跌0.76%至25.95万元/吨。钨系再次走低,黑钨精矿周跌1.32%至7.5万元/吨,报价已近行业成本线。贵金属方面,COMEX金价大涨5.77%至1740.6美元/盎司。

宏观方面,美国4月首周初请失业金人数660.6万人持续历史高位,受美国就业数据持续恶化影响,黄金价格大涨创出本轮新高。中国央行数据显示,Q1社融增量11.08万亿,同比增加2.47万亿,3月社融增量5.15万亿,同比增加2.19万亿元。3月M2同比增速10.1%,自2017年3月以来再次回到双位数。全球范围充裕的流动性有望托底经济刺激消费,为金属价格反弹提供必要条件。

行业方面,铝:4月9日全国十二地铝锭库存163.06万吨,较4月2日下降5.3万吨,随着下游复工的需求以及成本倒挂带来的企业减产,电解铝有望进入去库存阶段。锡:在天马公司宣布减产后,3月份通过雅加达期货交易所注册销售的精锡仅4605吨,环比下降38%,龙头减产及印尼出口缩量提振锡价走势。正如此前周报所述,我们认为全球疫情对需求影响体现为价格脉冲式暴跌,各国停摆式防控对于供给端的影响正逐步支撑价格反弹。南美及非洲等国延长紧急状态进一步提升全球铜、钴等品种供给干扰率,在价格-成本倒挂背景下,有望继续支撑价格反弹。小金属方面,短期稀土、钨持续低迷,引发市场对于国家收储托底的预期。

行业配置上,建议关注铜、铝。随着新基建项目实施,半导体、新能车相关的钴锂及小金属品种,5G相关的材料加工有望迎来景气周期。

推荐组合

核心组合:云铝股份、天齐锂业、久立特材。

风险提示:金属价格异常波动,下游不及预期。