万科A：业绩维持正增长，疫情之下销售韧性十足_股票频道

利润保持正增,业绩释放有保障

2020年一季度,公司实现营业收入447.7亿元,同比下降1.2%,归母净利润12.5亿元,同比增长11.5%;营收略有下滑主要系报告期内公司房地产业务实现营收393.6亿元,同比下降6.4%所致。

销售韧性十足,拿地趋于谨慎

2020年一季度,公司实现销售金额1378.8亿元,同比下降7.7%,销售面积884.8万平方米,同比下降4.3%,受疫情影响,公司一季度销售增速出现下滑,但增速仍远高于行业平均水平,彰显强大的综合实力。报告期内,公司新增土储建面246.1万平方米,同比下降67.1%,对应总地价为108.9亿元,同比下降73.5%,拿地金额占销售金额的比重为7.9%,较上年同期下降19.6%,投资力度显著下滑。

财务安全度高,短期偿债无忧

报告期末,公司剔除预收账款后的资产负债率和净负债率分别为50.01%和34.20%,分别较上年末下降0.95pct和上升0.36pct,财务风险低。截至一季度末,公司在手货币资金1732.7亿元,现金短债比为1.88,短期偿债压力较小。

投资建议

万科A业绩与销售稳定增长,核心城市土储丰富,财务状况良好。我们维持盈利预测不变,预计公司20-22年EPS为4.15/4.95/5.83元,对应PE为6.4/5.3/4.5倍,维持公司“增持”评级。

风险提示

销售不及预期,利润率下滑,计提存货减值准备影响业绩。