长安汽车：疫情影响减弱，新品周期弹性显现

4月销量同比+32%,新品周期弹性显现2020年4月公司销量近16万辆,同比+32%。其中,自主品牌主要企业重庆长安、河北长安和合肥长安合计销量约7.5万辆,同比+73.6%;长安福特销量2.0万辆,同比+38.3%;长安马自达销量1.2万辆,同比+36.8%。

公司销量表现大概率优于行业。

自主品牌:新品逸动PLUS销量破万4月自主品牌新品销量继续向好,主力车型CS75系列销量超2万辆、CS35系列和欧尚X7销量破万,3月底上市的新车逸动plus4月销量过万,为整体销量再添新动能。以“PLUS”车型为核心的本轮新品周期逐步兑现,销量弹性显现。2020年1~4月长安PLUS系列累计销量达到12.5万辆,预计占自主品牌销量45%~50%。

合资品牌:长安福特、长安马自达同比增速超超35%4月长安福特销量2.0万辆,同比+38.3%,增速实现转正。新品锐际、冒险家开始贡献销量。2020年长安福特还将有探险者、林肯飞行家和航海家上市,销量有望持续走强。长安马自达销量1.2万辆,同比+36.8%。2019年3月后长安马自达因马自达3临近换代,销量走弱,形成低基数。2019年9月全新马自达3上市后,公司销量企稳。5月全新SUVCX-30即将上市,后续还将导入创驰蓝天-X发动机,看好CX-30提供边际增量。

维持公司盈利预测和“买入”评级随着疫情影响减弱、促销政策实施以及20Q1积累需求释放,行业4月销量复苏回暖,公司新品周期蕴含的销量弹性显现。维持公司20E~22E归母净利润34.6/48.7/58.1亿元的盈利预测,对应EPS0.72/1.01/1.21元,维持“买入”评级。(注:20E利润预测不含新能源子公司和CAPSA事项产生的非经收益)风险提示:

1.车市复苏不及预期;2.新品销售不及预期;3.子公司处置事项不及预期。