公用事业行业周报：关注固废各细分板块确定性投资机会，3月用电量有所恢复

本周观点:关注固废各细分板块确定性投资机会。《固体废物污染环境防治法》修订草案三审稿将提请全国人大常委会会议审议,此次修改主要包括医废管理、生活垃圾污染防治、建筑垃圾污染防治以及过度包装、塑料污染等治理。我们始终强调固废板块在环保行业中的投资确定性,城市固废不断增长,以“无废城市”建设为指导的固废危废处理处置是环保基建的确定性方向。

分领域看,1)危废:国务院安委会近日印发《全国安全生产专项整治三年行动计划》,其中危险废物是安全整治9个专项之一,专项安全整治从2020年4月启动至2022年12月结束。危废是工业企业尤其是化工企业发生安全生产事故的重要隐患之一,多起化工企业爆炸事故与危废贮存或处理不当有关,安全专项整治将催生危废合法合规处理处置需求增加。2)环卫:疫情带来的城市或重点区域消毒灭菌需求仍在延续,未来有望成为常规性服务,叠加垃圾分类强制实施,环卫工作量持续增加,同时环卫机械化需求有望持续增长,行业市场容量扩大。3)土壤修复:目前财政部下达的2020年土壤污染防治专项资金合计40亿元,与2019年的50亿元相比有所下降,考虑可能与财政收入下降有关,湖南、贵州、广西等地土壤污染防治资金较多,显示在重点区域,土壤修复尤其是耕地治理仍在持续加大力度。4)垃圾焚烧:项目招标不断释放,各省垃圾焚烧发电规划不断加码,如江苏省计划在2019-2030年投入475亿元用于生活垃圾焚烧处理,实现生活垃圾焚烧处理比例达到85%以上。考虑目前生活垃圾焚烧处理率仅占总处理量的45%,焚烧处理能力仅占无害化处理能力的48%,生活垃圾焚烧处理设施投资空间可期。

固废上市公司一季度业绩表现良好,侨银环保、玉禾田(按照业绩预告中值计算)等一季度归母净利润同比分别大幅提升185%和140%,瀚蓝环境、高能环境、伟明环保等2019年业绩也有快速增长。建议关注高能环境、瀚蓝环境、上海环境等。

3月用电量有所恢复。中电联披露2020年1-3月电力工业运行情况,1-3月全国全社会用电量1.57万亿千瓦时,同比下降6.5%,其中3月全社会用电量同比下降4.2%,降幅较1-2月(同比下降7.8%)有所收窄。一产及居民用电保持增长,但增速均有较大幅度回落,第二产业与第三产业用电量分别同比下降8.8%和8.3%,三产用电量降幅较上年同期大幅回落18.4个百分点。3月当月二产用电量同比下降3.1%,复工复产逐步推进的背景下,用电量降幅显著收窄。

分行业看,1-3月高耗能行业中仅有色金属冶炼行业用电量保持增长,同比增幅0.9%,增速较上年同期提升0.5个百分点,尤其是3月当月有色行业用电量同比大幅增长4.6%,增速较上年同期提升6.3个百分点。化工、建材等行业3月当月用电量环比明显增长。

我们认为,公用事业板块因其需求刚性、商业模式持续与高股息率,是避险资产的优质选择,而生态环境治理工作力度不减、需求提速,运营类环保上市公司业绩表现稳健,5月底前财政部将再发行1万亿元地方政府专项债券额度支持环保基建,当前行业处于估值低位,环保行业具备较高的投资价值,因此维持公用环保行业“推荐”评级。

本周推荐个股:【高能环境】布局“无废城市”高景气度细分,稳健增速可期。【瀚蓝环境】“大固废”战略逐步落地,国资背景资金充裕。

风险提示:大盘系统性风险;政策风险;公司项目推进进度不达预期。