首页 - 股票 - 研报 - 公司研究 - 正文

盐津铺子:烘焙持续放量,果干、坚果和辣条拓展顺利

来源:西南证券 作者:朱会振 2020-04-27 00:00:00
关注证券之星官方微博:

业绩总结:公司发布2020年一季报,实现收入4.6亿元,同比+35.4%,归母净利润5720亿元,同比+101%,与之前预告偏上限。

烘焙持续放量,果干、坚果和辣条拓展顺利。得益于品类扩充和渠道开拓优化,一季度收入继续保持快速增长,利润端超预期。估计烘焙类贡献收入超过1亿元,同比+70%左右,其中薯片增速达到50%以上;新品类榴莲干收入超过2000万元,整体果干类收入将近5000万元;辣条类持续高增长,全年有望贡献亿元收入;烘焙第二曲线和品类扩容(芒果干和榴莲干等)持续高增长,同时原有豆制品、肉制品、蜜饯类等维持恢复性双位数增长,整体带动收入端快速增长。从区域来看,华东和西南等区域依然维持高增长。

费用率下降,盈利能力持续提升。整体费用率下降4个百分点,其中销售费用率下降4.3个百分点,主要是费效比提升,店中店模式持续拓展,品类和渠道协同。毛利率提升1.3个百分点,主要受益于规模优势,环比下降2.5个百分点,主要是疫情影响下固定成本开支;整体净利率提升4个百分点达到12.3%,盈利能力持续提升。同时,一季度确认限制性激励费用1144万元。

看好公司品类扩充,渠道协同,净利率处于快速提升阶段。1、休闲零食市场空间千亿元,年均增速10%左右,且行业较为分散,品类众多,行业尚未形成品牌龙头企业;同时,部分品类竞争格局已经形成,难以突破,盐津产品端以差异化竞争为突破口,避开龙头优势产品,注重特色;生产端自加工,保证质量;产品和渠道协同,将充分享受行业快速增长。2、渠道协同初见成效,公司以直营大、中型商超带动经销商等中小渠道的发展,并采用店中店模式,快速导入产品,线下“盐津铺子”零食屋、“憨豆先生”面包屋“双岛战略”齐步运营,效果显著。3、受益于新品导入和渠道协同,叠加规模优势,公司净利率将处于快速提升阶段,看好公司利润持续超预期。

盈利预测与投资建议。由于品类扩充和渠道协同,上调2020-2022年收入分别至19.1亿元、24.8亿元、31.4亿元,归母净利润分别至2.1亿元、2.9亿元、4.0亿元,对应动态PE分别为47倍、34倍、25倍,维持“买入”评级。

风险提示:市场开拓不及预期风险,疫情对行业影响或超出预期。





微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
相关股票:
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示盐津铺子盈利能力优秀,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价偏低。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-