首页 - 股票 - 研报 - 公司研究 - 正文

华能水电:重点机组投产完毕,一季度业绩承压

来源:光大证券 作者:王威,于鸿光 2020-04-27 00:00:00
关注证券之星官方微博:

事件 :华能水电发布 2019年年报及 2020年一季报。2019年公司营业收入 208亿元,同比增长 34.1%;归母净利润 55.4亿元,同比下滑 4.4%;

扣非归母净利润 57.9亿元,同比增长 97.9%。2020Q1公司营业收入 31亿元,同比下滑 30.1%;归母净利润-0.54亿元,同比转亏;扣非归母净利润 0.65亿元,同比下滑 92.9%。

重点机组投产 完毕 ,2019年业绩靓丽 :2019年公司澜沧江上游在建机组陆续投产,全年新增装机 197.5万千瓦,截至 2019年底公司重点机组已投产完毕(重点在建电站仅托巴电站),装机容量同比增长 9.3%。受益于装机增长及消纳改善等因素,2019年公司发电量 1044亿千瓦时,同比增长 27.8%;其中 2019Q4发电量 225亿千瓦时,同比增长 5.8%。此外,澜沧江上游机组外送电价较高(基准含税电价 0.3元/千瓦时),有效拉动综合上网电价提升。剔除 2018年公司转让金中公司 23%股权收益等非经常性损益,公司 2019年扣非归母净利润同比增长 97.9%,其中 2019Q4扣非归母净利润同比增长 16.8%。2019年公司拟每股派息 0.152元,分红比例 49.4%,当前股价对应静态股息率约 4.3%。

电量大幅下滑 拖累 2020Q1业绩 ,现金流仍 稳健 :2020Q1公司两库来水同比偏枯,小湾、龙开口电站来水分别同比偏枯 16%、13%。此外,蓄水及外送电量减少亦影响公司水电出力。2020Q1公司发电量 140亿千瓦时,同比减少 37.9%;其中典型电站小湾、糯扎渡发电量分别同比降低49.6%、48.0%。公司成本相对刚性,电量下滑大幅拖累公司营收及利润,公司2020Q1业绩承压。2020Q1公司有效控制营运资金,经营现金流29.5亿元,同比基本持平。

盈利预测 与 投资评级 :给考虑到 2020Q1业绩及来水情况,小幅下调公司2020-2021年的预测归母净利润至48.0、50.9亿元(调整前分别为48.1、51.1亿元),新增 2022年预测归母净利润 52.2亿元。预计公司 2020-2022年的 EPS 分别为 0.27、0.28、0.29元,当前股价对应

13、

13、12倍 PE。

维持“增持”评级。

风险提示 :来水低于预期,综合上网电价低于预期,综合融资成本超预期上行等。





微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
相关股票:
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示华能水电盈利能力一般,未来营收成长性良好。综合基本面各维度看,股价合理。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-