化工行业周报:看好大炼化触底迎来拐点,关注代森锰锌、菊酯类农药

本周行业观点:看好大炼化触底迎来拐点,建议关注代森锰锌、菊酯类农药国际原油市场瞬息万变、风险加剧,而民营大炼化短期承压、逆势前行,终将穿越周期、迎来拐点。近期,原油供应日趋过剩而库存容量紧张,全球供需失衡担忧加剧。美东时间4月20日,美国WTI5月原油期货跌至-37.63美元/桶,7日跌幅达306%;随后,受美伊地缘政治风险加剧、钻井平台数连续六周下降、OPEC积极减产预期等因素提振,下半周内原油价格连续反弹。截至本周五收盘,WTI涨0.44报16.94美元/桶,布伦特涨0.11报21.44美元/桶,SC2006涨10.8报231.8元/桶。现阶段,国际原油市场瞬息万变、风险加剧,经历了国际原油市场的至暗时刻后,后市全球终端需求的复苏进度至关重要。目前,各国正采取多种防控措施应对疫情。从中长期来看,随国内复工复产率不断提高,因疫情被抑制的市场需求或将强势回补,补偿性消费有望持续发力。交通运输和基建行业的回暖正在刺激成品油逐步复苏,未来下游石化产品需求随疫情缓和也有望企稳回升。炼化企业消耗完毕高油价库存之后,将有望进入低成本原油的红利期,或将打开新一轮的盈利空间。上游油品端复苏迹象已现,静待下游“PX-PTA-涤纶长丝”拐点。

受益标的:恒力石化、荣盛石化、桐昆股份、恒逸石化等。

印度封国延长,我国农资农化对印进出口形势不明朗,建议关注代森锰锌、菊酯类等农药品种。近期印度方面将全国紧闭期延长封锁措施至5月3日,我国对印度方面的农资、农化产品的进出口方面受到影响。菊酯类方面,中国厂商醚醛中间体主要依赖印度厂商,印度“封国”造成醚醛原材料紧张,在需求较为刚性的情况下,印度国内菊酯价格大幅上涨。代森锰锌方面,中国、印度均有生产,而当前印度大型工厂开工率仅40%-50%。若印度疫情继续发酵,届时印度代森锰锌、菊酯类等农药品种的供给将受影响,我国农资农化对印进出口的不确定性加剧,全球供需格局将重塑,国内代森锰锌、菊酯生产企业或将受益。我们建议持续跟踪印度放宽农资封锁进度,并建议关注印度供给占比较高的代森锰锌、菊酯类中间体等农药品种。受益标的:扬农化工、利民股份等。

本周行业要闻

【化工行业】江苏省10个行业26类重大风险将被督导;【石化行业】100亿美元埃克森美孚惠州大乙烯项目开工;【煤化工行业】陕煤集团榆林化学煤炭分质利用制化工新材料示范项目一期开工建设。

受益标的

【石化行业】恒力石化、荣盛石化、桐昆股份、万华化学、恒逸石化;【农药行业】具有全产业链的菊酯龙头扬农化工、国内代森锰锌龙头利民股份;【氟化工产业链】萤石行业唯一上市公司金石资源,制冷剂龙头巨化股份、三美股份;【汽车上游产业链】车用涤纶丝与轮胎帘子布龙头海利得,进军国际轮胎市场的巨擘玲珑轮胎,橡胶助剂龙头彤程新材、阳谷华泰,汽车涂料原料制造商阿科力等。

风险提示:油价大幅下跌;环保督察不及预期;下游需求疲软等。