电力设备与新能源行业周报：3月法、意纯电动注册量超预期，国内政策先行稳内需

投资要点:行业要闻2020年光伏发电上网电价政策出台工信部近期将对新能源汽车及相关政策作出调整深圳完成首批退役新能源公交车动力电池规模回收公司公告金风科技发布 2019年年度报告晶澳科技发布 2019年年度报告洛阳钼业发布 2019年年度报告走势与估值近 5个交易日,沪深 300指数上升 0.99%,电气设备(申万)指数上涨 0.55%,跑输沪深 300指数 0.44个百分点,工控自动化(申万)涨幅居前,风电设备(申万)跌幅居前。目前电气设备(申万)的市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为 29.43倍,相对沪深 300的估值溢价率为 167.36%,估值溢价率有所上升。

投资策略本国务院常务会议确定是将新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长 2年,此前为缓解新冠肺炎的冲击,广东、河南、湖南等地已经先后出台了新能源汽车支持政策。国家层面,工信部、发改委、财政部等相关部委相继印发了完善新能源车推广机制和推动工业企业复工复产的指导意见,通过“稳增长,促销费”的政策来刺激低迷的汽车市场。此次国常会首次定调将通过积极的补贴政策稳定国内新能源汽车市场,新能源补贴延长 2年超市场预期,也凸显出新能源汽车行业在国内经济新旧动能转换中的重要地位。目前国内疫情好转将使前期被抑制的消费需求逐步释放,补贴延长将进一步扩大需求,疫情结束后国内新能源汽车市场有望回暖。

海外市场方面,3月份欧洲市场新能源汽车销量陆续披露,虽然受疫情影响各国汽车销量均有不同程度下滑,但 3月份部分国家新能源汽车销量依旧可以保持同比增长,超出市场预期。在法国和意大利 3月份汽车销量分别同比下滑 72.2%和和 85.4%的情况下,法国纯电动汽车注册量达到 5511辆,同比增长 19.54%,意大利纯电动汽车注册量达到 926辆,同比增长 48.90%。

两国新能源汽车市场在疫情期间依旧保持同比增长趋势,一方面由于欧盟碳排标准的严格执行和当地补贴政策的支持力度较好,另一方面也与去年同期基数较低有关。但我们通过两国 3月份新能源汽车环比分别下滑 41.69%和63.40%依旧可以感受到疫情对于欧洲新能源市场冲击。另外西班牙和挪威新能源汽车销量分别同比下滑 44.4%和 35.1%,这与我们前期预计疫情对市场影响处于 30%-50%区间保持一致。随着疫情在欧洲影响高峰将至,海外新能源汽车市场的回暖将有力带动相关产业链需求的提升,我们坚定看好全球新能源汽车行业增长的长期逻辑。

新冠疫情对行业的生产经营造成短期冲击,国常会定调新能源汽车政策向好,行业景气有望快速回升。2020年随着海外一线车企新能源车型陆续投放市场,供给侧的改善将进一步提升终端需求的景气预期。国内动力电池及相关产业链中上游公司的市场预期有望得到下游销量好转及供应链本土化逻辑的有力支撑。我们继续维持新能源电池行业“看好”投资评级,建议关注业绩增长稳定,市场份额不断提升的动力电池公司,如宁德时代(300750)、亿纬锂能(300014);以及行业格局清晰,海外市场占比不断增加的中游公司,如恩捷股份(002812)、璞泰来(603659)、当升科技(300073)、科达利(002850)、格林美(002340)。

风险提示:疫情影响全球新能源汽车销量,新能源海外市场竞争加剧,国内补贴政策实施细则不及市场预期。