电力设备新能源行业周报:性能与成本再平衡,磷酸铁锂路线有望迎来反弹式增长

投资观点

电力设备及工控:特高压建设再提速,全年投资规模增至1811亿元,特高压建设规划或超预期。在建的特高压已全部复工,加速建设,全年建设项目投资规模将达到1811亿元,拉动社会投资3600亿元,总体规模近5411亿元。2020年3月27日,中央政治局召开会议,分析国内外新冠肺炎疫情防控和经济运行形势;明确要研究提出一揽子宏观政策措施,以积极的财政政策和稳健而灵活的货币政策,有效扩大内需,加大对冲力度。

我们认为,本次会议为我国二季度甚至下半年的工作定下基调,明确将开启新一轮的传统基建和新基建,有助于稳投资、稳经济。此前,3月4日中共中央政治局就召开会议,提出要发力于科技端的基础设施建设:包括5G基建、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网等七大“新基建”板块。一个月的时间,从提出新基建到加快落实新基建体现了政策重心深化,即从控制疫情和恢复生产,到有效扩大内需、弥补疫情影响下外需的不足,也体现了中央为应对经济下行压力而采取积极对冲措施的决心。

电力设备作为重要受益方向,符合上述领域的标的有:特高压相关:国电南瑞、平高电气、许继电气等;5G基站相关:国网信通、良信电器;工业互联网相关:汇川技术、宏发股份。

电动车及锂电:疫情阶段性冷却市场预期,短期业绩受影响,不影响长期逻辑,建议逢低买入,关注4月特斯拉电池日;新基建中,充电桩、5G基站储能磷酸铁锂需求将提升。总体来看,疫情对海外车企造成负面影响,影响程度存在不确定性,股价方面,受到疫情影响,近期电动车板块出现明显调整,沪深股通持股数量明显减少;但客观来讲,电动车全球化处于起步阶段,疫情导致需求后移,但不会消失,故电动车及锂电行业长期投资逻辑不变。二季度市场风格一方面在于基建逆周期调节,另一方面在于扩大消费提升内需,建议关注新能源车补贴政策以及各地的支持措施,同时供给层面,特斯拉4月电池日也非常值得跟踪。

新基建中,(1)5G基站建设有望释放对磷酸铁锂需求。中国移动发布2020磷酸铁锂电池采购招标,计划6.102亿Ah不超过25.08亿元;此外,中国移动披露2020年5G基站建设目标30万个。另外,中国铁塔去年也大量采购磷酸铁锂电池。我们认为,磷酸铁锂在储能方面需求量会进一步提升。

(2)充电桩:截止2020年1月底全国已建成公共充电桩53.1万台,私人充电桩71.2万台,车桩比约为3.5:1,依然远低于规划(1:1),作为新基建中重要的一环,其产业链的投资机会亦需要重点关注。

重点关注:锂电标的:宁德时代、德方纳米、恩捷股份、璞泰来、国轩高科、亿纬锂能;充电桩标的:特瑞德、科士达、中恒电气、森源电气。

光伏:海外疫情呈现政策底,外需受损加速光伏价格战,目前行业处于左侧,疫情、价格变化因素决定市场底将不远;此后,疫情推迟的需求、降价释放的需求、逆周期提前的需求,三者共振有望引发光伏下一轮行情;但需要关注印度和非洲疫情情况。

目前,海外疫情持续“恶化”,海外部分光伏市场陆续开始受到影响,我们基于当前情况推断,认为疫情对2020年全球光伏需求负面影响应该在20GW左右;在疫情导致需求减少的情况下,由于光伏产业链供给过剩,本周价格继续加速跌势;我们认为,从股价角度,市场正在消化供大于求条件下价格下跌的预期;在需求侧,外需的决定要素是疫情,目前各个国家都开始采取积极的应对措施,已经实现了政策底;股价开始反应供需,也意味着达到了阶段性市场底,后期加之疫情推迟的需求、降价释放的需求、逆周期提前的需求整体释放,光伏有望迎来下一波机会。

但是,这里也必须强调一个不确定因素,就是印度及非洲的疫情如果开始爆发,市场可能重新开启下一阶段恐慌,光伏供需平衡也需要重新考虑,如果不出现超越期的问题,也可能是是股价上涨的催化剂。

光伏投资主线:1.HJT技术,异质结电池片技术具有投资收益,可以先供给高端市场;2-3年后设备国产化、规模化后,再不断向下渗透。GW级产能的落地非常关键,也是从主题投资到价值投资标志性事件;目前看,设备国产化降价的进度在竞争产品开始价格战的情况下,有望高于预期。

重点关注:捷佳伟创、山煤国际、东方日升。

2.国内供应商格局愈发集中,强者恒强:隆基股份、通威股份、中环股份,这些具有借成本优势及产品适应力的行业龙头,在价格下跌的过程中,销售量基本不会出现问题,反而会通过价格要素,加快市场进一步出清。

重点关注:隆基股份、通威股份、中环股份、福斯特。

3.特斯拉后续BIPV产业链热度也需要重点关注。

建议关注:亚玛顿。

燃料电池:因全球疫情发酵,市场风格以防御为主,燃料电池板块热度降低,一旦风格发生反转,在扶持政策出台窗口期,本板块仍需重点关注。

3月17日消息,国家发展改革委、司法部近日印发《关于加快建立绿色生产和消费法规政策体系的意见》的通知,《意见》中指出,研究制定氢能、海洋能等新能源发展的标准规范和支持政策。要求2021年完成。

主题性机会受补贴政策、规模化程度及事件因素而催化。在纯电/插电混动汽车补贴或于2021年全部退出的背景下,燃料电池汽车作为纯电动汽车的重要补充持续受到政府支持,并有望保持较高补贴金额。我们认为燃料电池汽车在商用车场景中具有规模运用的潜力,随着成本和配套设施的优化,行业景气度将持续提升。

燃料电池板块经历2019年初“两会”及春季躁动炒作后,在下半年经历调整;但产业层面无论是加氢站还是燃料电池车技术研发、试生产已经开始,我们认为,当前时点重点关注补贴政策情况,以及规模化程度(达到1万辆降本将会快速发生)以及相应的事件型因素。

重点关注标的:腾龙股份、雄韬股份、汉缆股份、南都电源、中泰股份、美锦能源;潍柴动力、上汽集团。

风电:一季报受国内疫情负面影响,重点关注2020年2到4季度风电赶工。

目前,风电企业陆续复工,疫情影响逐步虽国内情况好转而修复,此外,能源局公布2019年全国风电新增并网装机2574万千瓦,其中陆上风电新增装机2376万千瓦、海上风电新增装机198万千瓦。如果疫情没有发生,风电的一季报很不错,排产都比较满,而且也有抢装逻辑;但目前看一季度延迟开工,一季报都会受些许影响,市场情绪也很难向次偏重;目前行业估值比较低,主要基于成长性消退的问题;我们认为疫情结束后,持续跟踪2-4季度性的赶工、项目落地,可能是相对更合适介入机会。

重点关注:运达股份、天顺风能、金风科技(A+H)。

风险提示:疫情延续超出预期;新能源汽车销量、海外车企扩产不及预期;风光2020年政策下达进度不及预期;风机招标价格复苏低于预期、产业链原材料价格波动;国家电网投资、信息化建设低于预期风险。