地产行业周报：楼市持续复苏，多家房企销售目标仍增长

本周观点:本周中央政治局会议召开,提出努力完成全年经济社会发展目标任务,会议未提及房地产调控;同时武汉、长春等多地出台房地产支持政策,经济与楼市下行背景下,各地因城施策有望持续演绎。本周多家主流房企公布2019年业绩,大多实现双位数增长,15家房企2020年销售目标合计增长11%,较2019年实际增速下降10个百分点,反映在疫情冲击下房企对未来谨慎乐观态度。板块投资方面,申万地产板块PE(TTM)已降至近5年最低水平,目前主流房企对应2020年估值不超过6.5倍,潜在股息率超过4%,大盘波动加剧背景下,行业配置价值持续凸显,同时政策端改善及融资利率下行打开估值提升空间。建议关注:1)资金占优、低估值、高股息率的全国性龙头万科、保利、金地、招商、华侨城等;2)业绩销售高增、融资成本改善的弹性二线中南、阳光城、荣盛等。

政策环境监测:1)中央政治局:努力完成全年经济社会发展目标任务,未提及房地产调控;2)融360:3月全国首套房贷平均利率环比下降5BP。

市场运行监测:1)成交持续回升,逐渐接近正常化。本周新房成交4.0万套、二手房成交1.5万套,环比升13%、4%,连续7周回升;3月新房月日均成交同比降32.3%,较2月收窄36.2个百分点。随着疫情得到控制,线下售楼加速放开,预计销售端同比降幅将继续收窄。

2)刚需刚改仍为成交主流。2月32城商品住宅成交中,140平以下成交套数占比环比提升1pct至89%。3)推盘显著回升,但仍处低位。

上周(3.16-3.22)重点城市新推房源3250套,环比升282.8pct;去化率53%,环比升5.2pct。疫情逐步控制下推盘逐渐得到修复,但推盘量仍处低位,供应完全恢复尚需时日。4)库存环比回升,中期或仍将上行。16城取证库存8778万平,环比升0.4%。中期随着推盘量上升、去化率承压,库存仍有进一步上行压力。5)土地成交、溢价率回升,三线成交占比提升。上周百城土地供应建面2649万平、成交建面1137万平,环比分别降18%、升51%;成交溢价率32.8%,环比升22.4pct。近期楼市复苏较快,房企拿地热情提高,三四线下沉力度也有所加大,上周三线成交建面占比47%,环比升19pct。地方财政压力加大背景下,政府供地数量有望继续增加,对于在手现金充足房企,当前仍是较好的拿地时间窗口。

资本市场监测:1)地产债:本周房企境内发债275.6亿元,较上周增加176.7亿元,境外发债4.3亿美元,较上上周减少10.3亿美元。

债券发行利率处于2.29%-11%区间,可比发行利率较前次多数下行,流动性宽松背景下,行业融资成本有望延续改善。2)信托:本周集合信托发行105亿元、净融资4.5亿元,较上周减少11.4亿元、5.4亿元。3)地产股:本周申万地产板块上涨2.2%,跑赢沪深300(+1.6%);当前地产板块PE(TTM)8.64倍,低于沪深300的11.18倍,绝对值处于近五年最低水平。

风险提示:1)行业资金压力加大,中小房企资金链风险;2)房企大规模减值风险;3)板块毛利率下滑风险。