国检集团:建工建材检测龙头,“跨区域+跨领域”战略推进

国检集团深耕建工建材检测领域,逐步发展成为国内建工建材检测领域领军企业。公司具备强势的市场竞争地位和过硬的产品竞争实力,是国内建筑材料及建设工程领域内规模最大的、综合性的、第三方检验认证服务机构,检测业务收入在营业总收入占比超过70%。

公司持续布局重点区域和重点领域,收入与利润稳健增长,背靠强大的股东背景,借助品牌与公信力持续推进“跨区域+跨领域”战略。

TIC行业维持较高增速,行业内优质公司市占率持续提升,国检集团凭借强大公信力,稳步推进发展战略。中国TIC行业2008年-2018年年均复合增长率为18.5%,建工建材领域是TIC行业最大的子板块,2015年-2018年建工建材检测市场年均复合增速为16.6%,维持高增速。在当下疫情爆发背景下,基建发力有望助力建工建材检测市场增速提升。国检集团在巩固建工建材检测领域的同时,持续推进“跨区域+跨领域”战略,在行业稳健发展、细分龙头巩固的背景下,国检集团在TIC行业市占率有望再提升。

盈利预测与投资建议:国检集团是TIC行业建工建材子领域的龙头企业,受益行业发展公司业绩稳健增长,未来在“跨区域+跨领域”战略推进过程中,公司在全市场的占有率或再提升。国检集团目前估值相对较低,我们认为公司理应享受行业增速高确定性和市占率持续提升的估值溢价,公司价值被低估。预计2019-2021年公司归母净利润为2.09亿、2.59亿和3.21亿,EPS为0.68元、0.84元和1.04元,对应2020年合理每股价格区间为25.2-33.6元,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:公司规模扩大过程中的管理上的挑战;公司战略推进力度与节奏低于预期;宏观系统性风险。