银行行业周报:最新LPR保持不变,财政赤字率有望提升

上周海外疫情持续发酵,拐点迹象仍不明显,引发全球市场担忧情绪蔓延。

尽管以美国为首的海外央行纷纷采取宽松措施以应对冲疫情影响,上周海外市场仍大幅下挫,国内大盘亦受到流动性影响出现回调。在此背景下银行板 块在低估值高股息的支撑下,防御属性凸显,跑赢大盘。我们认为相较于其他板块,银行板块的盈利水平更具稳定性,并且目前低估值(对应 2020 年PB 为 0.66x)、高股息率(5.3%)的特点存配置吸引力,长期来看有望跑出相对收益。个股方面,关注基本面稳健、具备对公领域等传统优势的建设 银行、工商银行,以及基本面改善的低估值股份行(光大银行等)。

银行:过去一周 A 股银行板块下降 5.87%,同期沪深 300 指数下降 6.21%, A 股银行板块跑赢沪深 300 指数 0.34 个百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名 19/29。不考虑次新股,16 家 A 股上市银行涨幅靠前的是中国银行(-1.69%)、农业银行(-1.76%);涨幅靠后的是宁波银行 (-11.3%)、平安银行(-13.8%)。次新股里涨幅靠前的是江苏银行(-3.51%)、上海银行(-3.78%)。14 家 H 股上市银行涨幅靠前的是徽商银行(-1.07%)、民生银行(-1.11%)。信托:经纬纺机、中航资本、爱建集团、陕国投 A、安信信托本周分别下跌 3.28%/4.93%/5.51%/6.60%/18.00%。

行业新闻回顾:(1)中国 3 月一年期贷款市场报价利率(LPR)4.05%,预期为 4%,2 月为 4.05%。五年期 LPR 报价 4.75%,预期为 4.7%,2 月为4.75%。(央行)(2)国家统计局新闻发言人毛盛勇表示,宏观政策要加大力度,稳健的货币政策要更加注重灵活适度。实施定向降准,引导市场报价利率下行,增加再贷款和再贴现额度等举措,引导市场利率下行,更好支持企业发展。对财政政策,适当提高财政赤字率有空间。(财联社)(3)银保监会新闻发言人肖远企表示,理财资金和保险资金长期以来都发挥了稳定金融市场作用。接下来银保监会仍将鼓励支持理财资金和保险资金在合规前提下,增加价值投资。(中证报)(4)发改委投资司副司长刘世虎表示,将扩大地方政府专项债券规模,抓紧准备专项债券项目,支持有一定收益的基础设施和公共服务项目建设。(财联社)(5)邮储银行关于无固定期限资本债券发行完毕公告:债券于2020 年 3 月 18 日完成发行,发行规模 800 亿元,前 5 年票面利率 3.69%。 (6)招商银行公布 2019 年年报:净利润同比+15.28%。,营业收入同比+8.51%,净息差 2.59%,不良贷款率 1.16%。(7)中信银行关于 2020 年小型微型企业贷款专项金融债券(第一期)发行完毕的公告:发行规模 300亿元,品种为 3 年期固定利率债券,票面利率 2.75%,于 2020 年 3 月 18日发行完毕。(8)北京银行董事会决议公告:发行减记型无固定期限资本债券,规模不超过 600 亿。

资金价格。过去一周,央行净投放 1,000 亿元,其中通过 MLF 投放 1,000亿元,无回笼资金。下周无资金将到期。银行间拆借利率走势向下,7 天 Shibor 利率下降 31bps 至 1.95%,30 天 Shibor 利率下降 13bps 至 1.99%。

国债收益率走势不一,1 年期国债收益率下降 6bps 到 1.87%,10 年期国债收益率上涨 1bp 到 2.68%。 n 理财价格。理财产品平均年收益率(万得)为 3.94%,较上周下降 5bps。 n 信托市场回顾。3 月集合信托共成立 1,079 只,成立规模 843.4 亿元,平均期限 1.90 年,平均预期收益率为 7.74%, 较上期下降 11bps。 n 同业存单。1 月 AAA+级同业存单利率下降 13bp 至 1.61%,3 月 AAA+级同业存单利率下降 25bp 至 1.78%,6 月 AAA+级同业存单利率下降 8bp 至2.05%。2 月末同业存单余额为 10.77 万亿元,较 1 月末增加了 3,268 亿元。

债券融资市场回顾。据万得统计,3 月非金融企业债券净融资规模 5,856亿元,其中发行规模 12,807 亿元,偿还规模 6,951 亿元。

风险提示:经济下行导致资产质量恶化超预期。