国联股份：营收近翻倍增长，经营现金流同增391%超预期

事件:2020年3月19日,公司发布《2019年年度报告》,2019年,公司实现营业收入71.98亿元,同比增长95.93%;实现归母净利润为1.59亿元,同比增长69.34%;经营活动产生的现金流量净额3.80亿元,同比增长391.20%。

网上商品交易业务收入翻倍,经营现金流量净额同增391.20%超预期。

2019年,公司实现营业收入71.98亿元,同增95.93%,主要由于网上商品交易业务实现收入70.59亿元,同增101.01%。分行业来看,涂料化工行业和玻璃行业的业务收入均实现翻倍增长,分别为51.21亿元和7.26亿元,分别同增109.81%和100.92%;卫生用品行业业务实现收入9.62亿元,同增37.90%;新布局的造纸行业、化肥行业、粮油行业分别实现收入0.24亿元、1.26亿元和0.79亿元。2019年,公司实现归母净利润为1.59亿元,同增69.34%,网上商品交易业务逐步成为公司利润的主要来源;公司回款状况较好,业务持续盈利能力不断增强,经营活动产生的现金流量净额3.80亿元,同增391.20%。

疫情有望带来新发展契机,专家直播和带货直播初战告捷。公司业务主要在线上进行,受疫情影响较小,且复工状况良好。公司多多平台于2月10日发起产业链战疫支援行动,先后已有超1000家企业加入;公司积极探索行业专家公益直播和带货直播新模式,推出的6场行业专家公益直播在线参与企业累计达6341家,在线听课的行业人士达13689人;自3月11日以来,公司陆续开展玻多多、卫多多和粮油多多直播专场,分别实现订单超2.3亿元、5000万元和3800万元。我们认为中长期来看,本次疫情将为产业互联网平台带来较大的发展机遇,公司有望迎来新发展契机。

B2B优质平台,高增长持续可期。公司一方面将深耕已有的多多平台,提升产品渗透率和客户转化率;另一方面,“多多系”平台积极横向复制拓展新赛道;此外,公司将加强云ERP、在线支付、电子合同、智慧物流、智慧工厂、金融科技等SaaS增值服务,未来业绩高增长可期。

盈利预测:预计2020-2022年,归母净利润为2.40/3.49/4.97亿元,EPS为1.70/2.48/3.53元,当前股价对应PE为64/44/31倍,给予“买入”评级。

风险提示:行业竞争加剧;主营产品价格大幅波动风险。