国信汽车观点:新冠病毒疫情在全球愈演愈烈,资本市场大幅波动,轮胎行业出口前景预期或过度悲观,玲珑集团本次股份增持彰显了对公司未来长期发展的信心,有利于维护股价稳定和股东利益。去年底以来,公司经营层面不断发生积极变化:1)推出股权激励,绑定核心利益:2018年12月,公司发布限制性股票激励计划草案,计划拟授予激励对象的限制性股票数量为12,807,000股;2)配套持续突破,通过全球著名商用车审核:年初泰国玲珑通过德国大众MAN审核,配套业务稳步走向中高端市场;3)公开增发募资,加快荆门基地建设:拟公开增发募集资金不超过20亿元,加快荆门800万套半钢和120万套全钢生产项目建设,产能持续扩张。行业层面,原材料价格环比走低,并保持低位运行,公司短期盈利能力或持续改善。风险提示:全球疫情蔓延不确定性,或导致出口市场需求出现短期需求大幅下滑。投资建议:公司作为国内半钢胎企业龙头,配套持续高端化突破,海外产能持续增加,盈利能力改善。旗下半钢和全钢胎产品具有较强的竞争力,泰国工厂产品在海外市场有明显价格优势,受疫情冲击或小于国内轮胎企业,公司复工复产有序,出口业务向好,继续维持此前盈利预测,预计19-21年归母净利润16.1/18.0/21.0亿,对应EPS为1.34/1.50/1.75元,对应当前股价PE为14.5/12.9/11.1X,维持“买入”评级。
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