非银行金融行业周观点:成交量同比回落,新三板转板规则征求意见

行情回顾:非银板块上涨跑赢大盘,多元金融和券商涨幅较大。上周非银板块上涨(6.28%),跑赢沪深300指数1.25pct,多元金融板块(8.94%)涨幅最多,券商板块(8.02%)涨幅也较大,保险板块(3.99%)涨幅较少。券商股中,次新股中银证券(61.01%)涨幅居前,南京证券(25.09%)、红塔证券(14.93%)涨幅较多;五大险企中,中国人保(5.32%)、新华保险(4.21%)涨幅居前;多元金融中,新力金融(41.07%)、香溢融通(22.18%)涨幅居前。

证券行业:成交额环比回落同比涨幅缩小,两融余额持续增长。上周股基日均成交额11,248.87亿元,环比下跌13.12%。年初至今股基日均成交额8,891.30亿元,同比上升41.15%,涨幅较上周收窄51.70pct。截至3月6日,两融余额11,270.54亿元,融资11,108.18亿元,融券162.36亿元,3月买入额/偿还额为104%。

保险行业:前12月保费同比增速大幅回升。保险行业12月保费收入3025亿,同比增长16.5%,增速环比大幅回升,年内仅次于1月的24.1%,带动全年保费增速有所回升。2019年1-12月,行业保费收入42645亿,同比增长12.2%,增速环比回升0.3个百分点,略高于预期,主要是寿险增速较高导致。

投资建议:1、证券板块:上周市场价升量缩,各大指数涨幅扩大,股基日均成交额回落至1.1万亿,上市券商2月业绩大幅增长。但由于新冠疫情全球扩散各大外围市场表现疲弱,叠加原油暴跌,自上周五起A股行情走弱,券商估值也随之回落至1.9xPB,配置价值有所提升。上周末证监会就新三板转板新规征求意见、发布创投基金减持规定、下调券商2019年和2020年投保基金缴纳比例,资本市场深改仍稳步推进。在2020年“十三五”收官之年、保增长、重改革的大背景下,中长期我们看好证券行业发展,维持行业“强于大市”评级。同时,头部券商综合优势明显,个股上仍然建议重点关注龙头、低估值大型综合券商,若市场持续向好次新股、经纪和自营权益占比高的弹性好。此外,短期仍要关注外围市场走势、我国经济数据表现、去年3月高基数下券商业绩增速短期回落等情况,防范市场和板块回调风险。2、保险板块:近期银保监会印发了《关于强化人身保险精算监管有关事项的通知》,监管正式启用准备金覆盖率,挂钩产品审批,统一红利演示分红比例至70%,短期或增加分红险销售难度,但长期来看有利于防止恶性竞争和防范利差损风险,也有利于保护消费者权益,减少客户投诉,提升行业形象,促进行业健康发展。整体来看,上市险企受《通知》影响较小,近期保险股受利率下行和疫情影响,估值维持合理偏低水平,考虑到行业长期成长性和上市险企优秀的盈利能力,我们维持保险行业“强于大市”评级。

风险提示:疫情时间和影响超预期;宏观经济下行风险。