2020年春季电力行业投资策略:浮动电价实施,疫情影响用电增速

发电量增速回落

发电量:2019年,全国规模以上电厂发电量71422亿千瓦时,同比增长3.5%,增速比上年同期回落3.3个百分点;全国发电设备累计平均利用小时3825小时,比上年同期降低54小时;全国基建新增发电生产能力10173万千瓦,比上年同期少投产2266万千瓦。

用电量:2019,全国全社会用电量72255亿千瓦时,同比增长4.5%,增速比上年同期回落4.0个百分点。

维持“中性”的行业投资评级

随着经济结构和产业结构调整,电力消费也随着变化,2019年增速有所回落,用电量从前些年的较高增速“换挡”至当前的中速增长。维持电力行业“中性”投资评级。

近期的新冠肺炎疫情影响了居民生活、企业生产,短期会对经济、生活产生冲击,短期会对用电量需求造成负面影响。疫情解除后,各产业复工复产,会有生产加快产能增长,用电需求回升,弥补部分疫情期间被压抑的用电需求会有所反弹。阶段性降低企业用电成本,支持企业复工复产,主要由电网企业让利,不向发电企业等上游企业传导。

2020年1月1日,《关于深化燃煤发电上网电价形成机制改革的指导意见》正式实施,按照“基准价+上下浮动”价格机制,2020年暂不上浮确保工商业平均电价只降不升。可关注浮动电价政策后的电价走势。

建议关注盈利能力回升的火电公司,2019年前三季度,火电净利润增长48.35%。水电利用小时增加、分红高,关注增长稳健的行业龙头长江电力。

风险提示

股票市场波动导致的系统性风险;原材料价格、人工成本大幅上涨;电力需求不及预期;新冠疫情持续时间等。