中航电测点评报告:业绩高增长,军民品并重

业绩同比高速增长,内部效率提升快

公司发布2019年度业绩快报,实现收入15.45亿元,同比增长11.27%;实现归母净利润2.12亿元,同比增长35.91%。报告期内,公司积极转变发展理念,加快产品结构优化升级,航空军品及智能交通业务紧抓行业发展机遇实现较快增长,应变电测与控制积极向新兴业务领域拓展实现稳定增长;同时,公司继续深入推进研发体系改革,不断提升内部运营管理质量和效率,促进公司全年经营业绩实现快速增长。

坚持军民领域并重,军转民市场广阔

公司军品主营军用机载电子产品,同时是我国某型军机二次智能配电产品的主要供应商。随着我国空、海军装备建设加速,及某新型直升机逐步进入量产阶段,公司军品业务将显著受益。公司民品主营汽车检测设备及称重仪表和软件业务。作为细分市场中的龙头,公司依靠自身军工技术优势,积极开拓相关产品市场,目前已布局高端传感器、消费电子等民用领域。公司成长有望依靠民品市场进一步加速。

盈利预测及估值

我们预计公司业绩将保持较快增长。基于公司目前积极布局民品领域,有望为公司带来新的增长点,继续给予“增持”评级。我们预计中航电测2019-2021年EPS 分别为0.36元、0.43元和0.51元/股,PE 分别为30、25和21倍。

风险提示:民品市场拓展不达预期。