石油化工行业周报：疫情恐慌升温，油价创近年来最大单周跌幅

上周 WTI 原油、布伦特原油价格大幅下跌,WTI 原油期货价格收于44.76美元/桶,周跌幅 16.15%;布伦特原油价格收于 50.52美元/桶,周跌幅 13.64%。随着新冠肺炎疫情在全球不断蔓延,在韩国、日本、意大利和伊朗迅速传播,市场对于疫情的恐慌使得风险资产大跌,油价创下近年来最大单周跌幅,油价大幅下跌也反映了市场对于需求端增长忧虑的敏感性,世卫组织已将对新型冠状病毒的传播风险和影响风险的评估提高到非常高的全球水平,随着疫情愈发蔓延,会导致石油消费进一步下调,将加剧市场担忧情绪。下周市场将仍继续受到全球新冠肺炎疫情的影响,疫情尚未对原油生产带来显著影响,短期对于需求忧患影响着油市。目前需重点关注 3月 5-6日的 OPEC+会议,沙特希望包括俄罗斯在内的同盟同意进一步集体减产,但俄罗斯尚未表态,会议最终达成的减产协议仍存在不确定性。

价格方面,上周涨幅排名前五的石化产品:硫磺(18.44%)、液氨(10.31%)、萤石(7.22%)、尿素(4.17%)、磷酸一铵(3.10%);价差方面,PX-石脑油价差为 255.27美元/吨,周涨幅 5.15%;乙烯-石脑油价差为250.94美元/吨,周涨幅 28.95%;PTA-二甲苯价差为 993.46元/吨,周跌幅2.69%;涤纶 POY-PTA-MEG 价差为 1697.2吨,周跌幅 1.73%;丙烯-丙烷PDH 价差为 202.4美元/吨,周涨幅 8.68%;丙烯酸-丙烯价差为 2879.59元/吨,周跌幅 3.23%。市 场回顾 顾上周石油石化指数下跌 4.74%,同期上证综指下跌 5.24%,沪深 300指数下跌 5.05%,石油石化板块跑赢沪深 300指数 0.31个百分点,在所有行业中排名第 13位。从细分板块来看,石化子板块普跌。其他石化、炼油、石油开采、油品销售及仓储、工程服务、油田服务涨跌幅分别为-2.51%、-2.76%、-5.75%、-8.82%、-11.04%、-11.14%。截至 2020年 2月 28日,沪深 300指数 PE(TTM)为 11.63X,石油石化行业 PE(TTM)为 17.7X,相较沪深 300溢价率为 52.19%。

行 业 动态高盛下调油价预期因全球卫生事件影响,OPEC 削减石油需求预期,高盛日前将第一季度的油价目标下调了 10美元至 53美元。高盛分析预计,到 2020年全球石油需求将同比增长 60万桶/日,而之前为 110万桶/日,到今年上半年为止,全球市场将有 100万桶/日的过剩。全球累计库存量为 1.8亿桶,是高盛前预测的 4倍。在价格方面,高盛分析师预计油价将从目前的水平逐步回升,各季度每桶布伦特原油目标价格分别为 53美元、57美元、60美元和 65美元。(信息来源:中国化工报)投资 建议从近期看,全国疫情趋于稳定,对于石化行业而言,根据中国石油和化学工业联合会中小企业工作委员会调研结果显示,截至 2月 23日,受访的全国 22个省份的 211家民营石油化工及相关行业企业中,正常生产或已完成全面复工的有 106家,占比 50.2%;部分复工或低水平开工的有 69家,占比 32.7%;未复工或已停产的有 36家,占比 17.1%。统计数据还显示,超过 80%的企业已复工或即将完成复工,预计未来一周内复工率或将达到90%。整体来看行业复工形势不算严峻。对于已复工的中小民营企业而言,疫情带来的冲击对其损失较为严重,产业链上开工情况不一,下游开工率低导致需求下降等因素都困扰着已经复工或半复工企业,后续随着疫情好转、企业复工复产的有序进行,市场有望重归平稳。

从部分公司的业绩快报来看,多数实现业绩稳定增长。其中,荣盛石化、卫星石化、东华能源三家净利润水平居前。卫星石化目前拥有年产 90万吨的丙烷脱氢制丙烯生产装置,下游配套了年产 45万吨聚丙烯生产装置和年产 22万吨双氧水生产装置,产品是此次抗击疫情中口罩和消毒剂的主要原材料;东华能源是国内最大的医疗无纺布专用料生产企业,针对此次疫情对于口罩、防护服需求的大幅增加,公司两大生产基地加班加点生产医用无纺布专用料 Y381H 和 S2040,用于生产口罩内外层无纺布。我们认为鉴于当前疫情对于口罩、消毒剂原材料方面出现供不应求的局面,建议重点关注卫星石化、东华能源。

风 险 提示 示油价大幅波动的风险、产品价格大幅波动的风险、宏观经济大幅下滑的风险