华兰生物:静丙增长明显,4价流感疫苗实现高增速

公司发布2019年业绩快报:公司实现营业收入37.00亿元,归属于上市公司股东的净利润12.83亿元,分别较上年同期增长15.02%和12.63%,符合预期。

静丙批签发增速明显,白蛋白维持稳定:2019年全年,公司主要产品批签发情况如下:白蛋白245万支(-2.3%);静丙145万支(+36.0%);破免145万支(+65%);狂免126万支(-16.0%);八因子63万支(-1.4%)。我们认为公司血液制品板块整体稳定,2019年静丙批签发增速明显。由于静丙对于缓解新冠肺炎的症状有较好的效果,且北京协和医院关于“新型冠状病毒感染的肺炎”诊疗建议方案V2.0提出:人免疫球蛋白,重症患者依据病情可酌情早期使用IVIG0.25g/kg/d,疗程3-5天。我们认为,今年静丙的销量将有大幅提升。同时考虑此次疫情会对静丙的临床认知得以提升,长期有望实现加速增长。因此我们认为,2020年公司血液制品板块将实现加速增长。

4价流感疫苗增长显著,2020年有望维持高增速:2019年,4价流感疫苗实现批签发836万支,同比增长36.9%,增速较快。我国的流感疫情近年来呈严重趋势,2019年发病人数达351万人,同比增长357%。我们认为,流感疫苗是预防流感最有效的手段。我国流感疫苗呈现增长态势。从批签发数据可以看出,2019年我国流感疫苗批签发数量达3078万支,同比增长60%。根据我们在北京地区社区卫生服务中心的草根调研来看,流感疫苗供不应求明显,市场空间仍然较大。公司的4价流感疫苗相较于3价流感疫苗有替换性,我们认为2020年公司的产品仍将维持高增速。

盈利预测与投资评级:我们预计2019-2020年公司销售收入为37.00亿元、46.23亿元和55.06亿元,归属母公司净利润为12.83亿元、16.06元和19.15亿元,EPS分别为0.91元、1.14元、1.36元。我们认为,四价流感疫苗空间依旧较大,疫情下血制品行业将加速增长,从而推动公司业绩稳定增长。因此,我们维持“买入”评级。

风险提示:药品审评审批进度低于预期;研发管线进度低于预期;血液制品销售低于预期;行业事件带来不良影响。