芒果超媒事件点评:以内容为矛的芒果TV平台价值再验证

事件: 芒果超媒发布业绩快报:2019年公司营业总收入125.23亿元,同比增加29.63%,归母净利润11.56亿元,同比增加33.62%。业绩符合预期。

投资要点:

精准内容驱动互联网视频平台快速发展2019年1月13日公司发布业绩预告,2019年归母利润在11-12亿元,同比增加27.08%至38.64%(2018年同期为8.6557亿元),非经损益6400万元;2020年2月28日公司发布业绩快报,2019年公司营收125.23亿元(同比增加29.6%,其中,快乐阳光在2019年营收81.09亿元,同比增加44.6%),归母利润11.56亿元(同比增加33.6%),其中,2019年第四季度公司归母利润1.82亿元(同比增加246%,由于2019年第三季度的综艺节目在第四季度确认以及低基数,进而推动第四季度高增长)。2019年公司有效会员达到1800万,较2018年的1300万增加38.5%,有效会员的高增长(2019年会员业务增幅超100%),凸显公司的内容在C端的认可,广告业务、会员业务、运营商业务均实现较快增长。

有感性的内容加码下(优质内容持续供给),也有理性数据分析;优化剧综生产模式,大芒果全产业链生态协调效应凸显公司收入主要来自广告与会员付费,如《内容是营销之本》书中提到,内容是所有数字营销的根本。公司在综艺领域已独树一帜建立护城河,在此基础上左手创新孵化新内容,右手持续将经典内容品牌ip系列化,推出《明星大侦探》系列、《女儿们的恋爱》、《妻子的浪漫旅行》等;2020年新品类如奇妙小森林、新生日记、乘风破浪的姐姐们等,定位“新女性、新青年、新职场、新治愈”。不断优化剧棕生产模式,全产业链生态协调效应初显。2019年12月芒果TV的大芒计划联合艾瑞进行数字战略合作,在KOL流量评估、kol推荐分析等领域开展专业数据合作;用数据丈量品效。2019年8月公司在海口举办超绝红人进阶及带货说明会以独特芒果资源赋能优质UGC(用户原创内容)个人和团队盈利预测和投资评级:维持买入评级我们预计2020-2021年公司归母利润14.95亿元、17.88亿元,对应最新PE 为52.5、43.9x,公司的业绩与用户数进一步增长,业绩夯实底气,新业务积极布局,坚持以技术推动产品研发和创新,以产品迭代推动平台运营升级,芒果TV 持续投入新技术研发,围绕智能影像视觉、光场技术、AR/VR、5G 全息等领域展开探索,作为文化传媒融媒体标杆品牌企业,全面升级平台新营销体系;分步拓展芒果好物、芒果钱包及APP 产品矩阵实施,不断提升平台运营效率,在主业业绩不断夯实下,创新业务不停歇,维持买入评级。

风险提示::收购标的业绩不达预期的风险、业务整合风险、影视游戏作品未能通过审查的风险、艺人经纪业务中艺人自身因素带来的潜在风险、募集资金使用效率低下的风险、宏观经济波动的风险。