投资建议
美的在2019年回购计划到期后,推出了新一期股票回购,预计2018年-2020年的回购规模超过百亿。在良好治理结构保障下,我们认为公司后续常态的股票回购以及高现金分红值得期待。而提升分红与现金回购正是成熟消费股切换到PB-ROE估值框架的重要逻辑链条,叠加A股的资金结构变动,成熟消费龙头的估值体系有望向美股逐步演化。
短期虽有疫情影响,但美的2020年全年基本面增长确定性依旧最强。维持预测公司19~21年EPS为3.48/4.05/4.59元,对应PE为16/13/12倍。回购方案有助于在中短期稳定市场情绪和公司股价,而中长期,公司战略前瞻,治理领先,短期疫情导致的价格回调正是中长期资金的合适买入点,维持“买入”评级。
风险提示:疫情影响大于预期、地产销售/竣工低于预期、行业竞争超预期。
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