拉卡拉：联合华为开展手机POS收款，收单市场份额有望提升

事件:2020年2月21日,拉卡拉与华为软件签订了《业务合作框架协议》,建立战略合作伙伴关系。双方将围绕华为终端,连接华为用户与公司商户,开展手机POS收款、会员营销、便民业务和华为PAY推广等面向海量用户和商户的业务合作,提升双方用户规模和活跃度,实现华为用户与商户的交互和互动,并创造流量增值。

点评:联合华为开展手机POS收款,降低银行卡收单门槛,有望拓展公司商户与收单份额。手机POS收单主要运用NFC技术,具有较高便捷性,商户无需承担购买POS机的成本,银行卡收单门槛及公司商户拓展成本有望降低。华为2019年Q3中国手机市占率为42.4%,商户进行手机POS收单基本不存在额外的购置成本,华为庞大的用户量将为公司收单业务推广引流,进一步扩大公司商户服务范围与规模,拉动商户收单流水的增长,提高市场份额。同时,公司与华为在会员营销和便民业务等方面的业务合作将助力公司C端增值业务的增长。拉卡拉的B端流量、技术、支付牌照优势将与华为的C端流量、技术优势双向赋能,协同增长。

云小店契合疫情特殊需求,SaaS增值服务迎来新突破。公司战略4.0时代推出的重要产品云小店系统,在疫情期间助力中小微企业线上布局,通过“门店收银+线上H5商城+小程序商城”线上线下一体化的服务模式,打通线下线上消费场景,无缝对接达达、美团等配送平台,并根据不同行业应用场景提供个性化服务。全方位的线上服务契合疫情期间“无接触”的特殊需求,快速实现门店经营线下转线上的转变,有望助力公司在企业服务市场占有率的提升。

2020年收单业务有望恢复增长,金融、电商、信息三大类增值服务持续发力。2019年公司以质换量,客户结构有所优化,同时战略方面较大削减营销力度,因此收入体量有所下滑,但凭借增值业务的快速兴起及费用的有效管控,利润率快速回升,净利润仍然保持较快增长,19年上半年,公司实现增值服务1.53亿元,预计2019全年增值服务利润占比超30%。展望2020年,预计公司营销力度有所回升,收入体量将重回正常增长,同时金融(助贷、理财产品推送等)、电商(积分购等)、信息(云收单、SAAS、广告营销、会员订阅等)三大类增值服务持续发力,助贷、积分购、云收单等业务有望高速增长,SAAS服务有望实现从0到1突破,增值服务利润占比预计继续提升,增强公司盈利能力。

盈利预测与投资评级:预计19-21年实现营收50.9/61.9/73.1亿元,归母净利8.03/10.53/13.20亿,EPS分别为2.01/2.63/3.30元,我们认为疫情短期冲击不改长期投资逻辑,公司在企业服务市场迎来新突破,增值服务利润占比有望持续提升,支撑估值上行,维持“买入”评级。

风险提示:行业监管趋严,竞争格局变化,增值服务进展不及预期。