汽车行业:政策预期再起,汽车有望迎来板块性机会

事件:财联社 2月 20日报道,商务部表示将会同相关部门研究出台进一步稳定汽车消费的政策措施,减轻疫情对汽车消费的影响。同时,鼓励各地根据形势变化,因地制宜出台促进新能源汽车消费、增加传统汽车限购指标和开展汽车以旧换新等举措,促进汽车消费。

理解:1.政策的出发点是响应中央关于积极稳定汽车等传统大宗消费的重要决策部署,对冲疫情对汽车消费的影响,但与此同时中央及地方财政的资金压力又是比较大的,所以核心落脚点在于是否有什么四两拨千斤的政策或者并不需要财政支出的政策。2.由此出发,我们认为耗资巨大的小排量汽车购置税减免政策难以重启,以旧换新的政策或是很好的着力点,限购的进一步放开或可期待,新能源汽车的支持政策或有延续性。

测算及结论:1.年初以来的疫情,据乘联会秘书长崔东树老师的估算,对车市当期销量的影响预计在 100万辆左右。2.经测算,如果 7大限购省市牌照新增 20%,预计对应可释放 17.73万辆需求空间,如果 7大限购省市牌照新增50%,预计对应可释放 44.3万辆需求空间。据统计 2010年合计下发财政补贴64.1亿元,办理以旧换新车辆 45.9万辆,单车补贴在 1.4万元左右。3.促进新能源汽车消费的地方政策主要有两大类,一类是基础设施建设补贴,即充电桩;一类是出租车电动化地方补助。从政策潜力来看,放开限购、以旧换新和促进出租车电动化等多套政策组合拳大体可以对冲疫情对车市造车的冲击,但仍需紧密跟踪政策实际落地的力度。就证券市场而言,短期内来看,车市数据越差,市场对刺激政策的预期越强,从历史估值来看,当前阶段整车股整体处于低位,零部件则仍有上行空间。

投资建议:分板块来说,估值方面,主机厂处于历史低位,短期主要跟刺激政策预期变化,市场对短期销量差已经有一定预期,但是仍有低于预期的可能,如果非常差,市场可能会预期刺激政策强化,核心是看政策预期的变化,这是板块性的机会,上汽、广汽、长安、长城、比亚迪和吉利等都有弹性,从业绩的确定性、弹性和预期变化来看,广汽是攻守兼备的标的,仍是我们的首推标的,从短期弹性来看,比亚迪和长安等高贝塔品种弹性或更高。

从业绩确定性来看,零部件会充分受益于补库存,零部件估值跟流动性和风险偏好,历史比较来看,仍有上行空间,建议核心关注估值更有弹性的特斯拉板块和低估值的品种,如拓普集团、银轮股份、华域汽车、继峰股份、精锻科技、宁波高发等。重卡板块,今年是中国实现全面小康社会的收官之年,保经济是大概率事件,疫情对消费和出口的整体影响较大,从前些天的常委会来看,预计国家将会加大投资力度,基建和 5G 仍然是最好的两个抓手,加码基建,重卡整体受益,重点关注重卡三杰,潍柴动力、中国重汽和威孚高科。

风险提示 :刺激政策不及