移为通信2019年业绩快报点评：业绩快速增长，Q4表现靓丽

事件:

2020年2月20日,公司发布2019年业绩快报,实现收入6.29亿元,同比增长32.18%,实现归属于上市公司股东的净利润1.61亿,同比增长29.11%。

点评:

业绩略超预期,2019年Q4收入净利润创单季度历史新高

业绩略超预期,原因是公司积极深耕和拓展国内外市场,不断开拓新产品和新业务。2019年Q4实现收入1.96亿,同比增长14.37%,环比增长22.42%;净利润6166.66万元,同比增长57.04%,环比增长82.76%,收入和利润均创单季度历史新高。2019年全年净利率25.56%,Q4净利率31.43%。伴随收入的快速增长,公司销售费用和研发费用也同比增长了近30%和20%。

剔除汇兑收益、非经常性损益、股权激励费用摊销,内生增速更高

2019年,包括闲置资金理财收益和政府补贴在内的非经常性损益对公司净利润的影响额在2400万元以上,去年同期为1877万。同时2018年汇兑损益约1700万元,2019年汇兑收益同比减少近1400万为300万元。此外,2018年股权激励摊销费用为295.37万元,2019年为999.7万元。剔除这三项因素影响,2019年净利润的内生增速达到56.75%。

核心车载和资产追踪业务持续稳定增长,贡献稳定现金流

在物联网快速发展的行业大趋势下,车载和资产追踪业务渗透率不断提升。公司积极应对市场,不断扩充销售队伍,强化老客户的渗透率,同时不断拓展新客户,销售区域由传统的北美、欧洲,拓展至“一带一路”地区。而以Calamp为代表的海外竞争对手逐渐势微,重心业务的转移也给公司提供了良好的扩张机遇。因此,渗透率和市占率的提升仍然会驱动此块业务保持30%+以上的增速,贡献稳定的现金流。

动物溯源和共享经济业务进展日趋顺利,打开成长空间

动物溯源业务,产品种类与销售网络逐渐丰富,同时与利德合作更加紧密,取消了双方原协议规定的权利金合计625万美元,减轻了未来费用支出的压力。共享经济业务,海外共享出行行业发展较为良性,公司新签客户增多,市场份额超过50%,为未来收入增长打下坚实基础。

投资建议与盈利预测

公司通过定制化的物联网解决方案,不断拓展下游应用场景,未来几年业绩增长确定性高。预计2019-2021年公司收入分别为6.29亿、9.27亿、12.26亿,净利润为1.61亿、2.21亿、2.87亿,对应当前股价的PE为60.45、44.04、33.91倍,给予“增持”评级。

风险提示

毛利率下滑的风险、汇率波动的风险。