基础化工行业研究：维生素报价走强，农药化肥关注度提升

维生素行业观点:本周维生素市场表现亮眼,多个品种价格上行。由于部分维生素厂商复工仍需时间叠加渠道库存较低,我们认为维生素板块行情仍将持续。VA:工厂给核心客户发货签单为主,价格 310-320元/kg 仅供参考。

VE:贸易商报价 7.5-8.0欧元/kg,局部现货报价略高;国内维生素 E市场询价采购活跃,工厂给核心客户发货签单为主,市场报价 60-65元/kg。生物素:国内贸易商出口零单令市场库存不断出清,惜售心理提升,拉动国内价格上涨,工厂发货紧张,市场价格 200-220元/kg 仅供参考,近期询价增多。

《 农村农业部发布《2020农 农 药管理工作要点》,规划农药行业长期发展:1.鼓励企业兼并重组,农药行业集中度有望不断提升。从全球农药的发展历程来看,全球前四大农药巨头几乎把控国外农药市场,而我国目前农药生产厂家约 1700个,整体市场较为分散,未来将通过兼并重组不断提升集中度。2.严格管控农药登记,未来竞争趋于有序。2018年我国农药原药登记数量 689个,2019年我国批准登记的农药总计 264个,同比 2018年下滑 62%,新政策下,农药登记数量得到有效控制。3.淘汰高毒农药,推进农药减量增效。从整个农药结构来看,未来农药的结构会朝着高效低毒方向发展。

化肥运输略有好转,春季备肥有望逐步开启:本周各省开始逐步复工,农资运输较上周有所好转,安徽、浙江、河南等地也先后出台政策保证农资运输进村,化肥运输状况好转,企业库存压力略有缓解,临近春耕,伴随着物流运输的逐步好转,春季备肥有望逐步开启。

钛白粉行业观点:本周钛白粉市场价格相对保持稳定,目前主流报价为14000-16000元/吨。从供给端来看,钛白粉企业在春节期间基本维持正常生产,但近期受疫情影响,面临物流受阻、员工不足等问题,当前减产比例预计在 20%,由于下游企业目前开工较少,货源输出较难,企业库存压力也将逐渐上升。而随着疫情解除,下游对于钛白粉的采购或将有所上升,预计钛白粉价格将会上涨至 16500元/吨。

投资建议受新型冠状病毒疫情影响,多地复工延迟,产品物流运输也受到影响,短期内部分产品将形成供需错配;但伴随疫情逐步好转,预期下游需求将出现明显回升;在流动性充足的背景下,需求的恢复也有望超预期;我们建议以下维度关注化工投资机会:1. 需求相对刚性,供给短期受限同时行业竞争格局素 较好的子行业:维生素 E (新和成等)、甜味剂(金禾实业)等; ;2. 行业需求稳定,农产品价格有向上预期,同时受益于转基因种子发展的农药标的(扬) 农化工等); ;3. 成长股方面,我们看好中间体行业的集中度提升以及海外巨头外包比例加大的趋势) (联化科技等) 。同时建议持续关注进口替代空间大的电子化学品(重点关注 LCP 材料的进口替代以及应用的拓展)以及未来在新需求领域如功能材料等方面有明确增长的标的(尾气催化材料等)。

风险提示需求出现大幅下滑,通胀超预期,汇率出现波动